春节错位因素影响，CPI增速或小幅下降

核心观点与关键数据

CPI部分

• 预测：2026年1月CPI同比增长0.4%，较前月下降0.4个百分点。
• 拉升因素：国际原油价格上涨、国内猪肉价格上涨。
• 压低因素：春节错位导致高基数效应、居民收入增速低、消费需求不足。

PPI部分

• 预测：2026年1月PPI同比下跌1.0%，降幅较前月收窄0.9个百分点。
• 拉升因素：国际原油价格上涨、有色金属价格上涨、整治“反内卷式”竞争缓解供给过剩。
• 压低因素：国内经济结构调整、过剩产能去化、房地产市场低迷导致钢铁、煤炭价格下降。

新增人民币贷款部分

• 预测：2026年1月新增人民币贷款48000亿元，较去年同期少增3300亿元。
• 拉升因素：季初信贷冲量、货币政策宽松、结构性再贷款支持。
• 压低因素：房地产市场需求不足、实体借贷需求疲弱、制造业活动收缩。

M2部分

• 预测：2026年1月M2同比增长8.4%，较上月下降0.1个百分点。
• 拉升因素：货币政策宽松、季初信贷投放增加、出口保持韧性。
• 压低因素：制造业活动收缩、房地产市场低位、信贷需求疲弱。

人民币汇率部分

• 预测：2026年2月人民币汇率在6.85～7.05区间震荡前行。
• 拉升因素：美国与盟友关系裂痕导致美债收益率上涨、美元指数下降，多国集中访华利多人民币。
• 压低因素：鹰派人物凯文·沃什被提名美联储主席、美联储暂停降息概率缩小。

研究结论

• 宏观经济：短期有效需求相对不足，信贷需求疲弱，CPI增速受春节错位和居民收入低影响小幅下降，PPI降幅继续收窄。
• 货币政策：货币政策宽松但效果受限，M2增速小幅回落，信贷规模同比少增。
• 汇率走势：国际信用体系受冲击，人民币汇率震荡前行，受多因素影响呈现区间波动。