本周观点
- 乙烷价格走强，截至1月30日为1502元/吨，周环比+24.26%。
- 原料天然气价格大幅上涨，周环比+144%；液氯价格稳定，周环比为0.00%；丙烷、原油价格小幅上涨，周环比+2.53%/+3.73%；乙烯价格小幅回落，周环比-1.13%。
- C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位分别为+42.50%/+23.43%/+26.98%/+28.88%/+48.09%/+24.61%，整体处于中低分位区间。
- 展望后市，乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行；下游需求端在今年仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。
主要产品及原料价格情况
- C2主要产品价格情况：截至1月30日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为6923/5650/8200/3852/7789元/吨，周环比分别为2.58%/0.00%/0.00%/1.13%/5.95%。
- C3主要产品价格情况：截至1月30日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新周度平均价格分别为5900/6725/6675元/吨，周环比变化为0.00%/0.00%/2.06%。
- 主要原料价格情况：截至1月30日，布伦特原油价格为66.68美元/桶，周环比-3.73%；天然气价格为25.01美元/百万英热单位，周环比+144.43%；乙烷价格为1502元/吨，周环比+24.26%。
主要产品价差情况
- C2产品价差情况：截至1月30日，乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯最新价差分别为3472/612/1547/2663/1542/1449元/吨，周环比变化分别为-11.20%/+15.01%/+3.12%/+0.00%/+18.28%/+15.63%。
- C3产品价差情况：截至1月30日，丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯最新价差分别为368/1296/3185/281元/吨，周环比变化为36.58%/-12.08%/0.00%/-28.62%。
竞争路线情况及下游需求
- 竞争路线价差情况：截至1月30日，乙烯-石脑油价差为-1529元/吨，周环比-7.16%；MTO路线价差为4063元/吨，周环比+6.62%。
- 竞争路线成本情况：乙烯方面，气头路线成本优势明显；丙烯方面，pdh盈利不佳但处于相对低位。
- 下游需求情况：截至2025年11月30日，汽车销量为303.7万辆，月环比+2.57%；房地产竣工面积单月值为4593万平方米，同比上升+23.07%。
风险提示
- 项目投产进度不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 原材料及主要产品波动引起的各项风险；
- 装置不可抗力的风险；
- 国家及行业政策变动风险。
