卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 联系人：潘宁馨S0010122070046 2023年10月23日 华安证券研究所 本周观点 华安研究•拓展投资价值 本周乙烷价格下跌，乙烷裂解制乙烯盈利增加。截至10月20日，乙烷价格来到26.1美分/加仑，较高点60美分/加仑下跌 56.50%。本周乙烷裂解、PDH价差均扩大，周环比+2.10%/+8.25%。 本周原油、天然气、石脑油、丙烯、乙烯、乙烷、丙烷价格均有所下跌，周环比分别为-0.51%/-1.60%/-0.30%/-1.45%/- 0.47%/-6.37%/-2.09%，液氯价格与上周持平。 C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯价格历史分位20.32%/7.64%/3.06%/10.73%/38.37%，产品价差历史分位43.18%/14.61%/0.50%/11.68%/5.68%。环氧乙烷、聚醚大单体价格环比持平，其余产品价格均小幅下跌。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年仍有修复空间。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，公司景气修复叠加新材料存在空间。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家 及行业政策变动风险。 CONTENTS 国内外新闻及最新专利 01 02 主要产品及原料价格情况 03 主要产品价差情况 04 竞争路线情况及下游需求 05 企业估值 新闻 一、国内外新闻及最新专利 1每周新闻 图表1每周新闻 每周新闻 分类 标题 发布时间 事件内容 行业新闻 《中化学天辰60万吨/年环氧丙烷一期项目全面中交》 2023/10/18 10月18日，中化学天辰（泉州）新材料有限公司60万吨/年环氧丙烷一期项目全面中交仪式举行，项目总占地面积1000余亩，总投资73.8亿元，项目位于泉港石化园区南山片区。项目总建设周期为36个月，采用HPPO工艺。项目分两期实施：一期建设1×30万吨/年双氧水法环氧丙烷装置、2×45万吨/年27.5%双氧水装置（配套1×45万吨/年50%双氧水浓缩工序），同时配套建设原料及成品罐组，空分空压、冷冻站、装卸栈台、循环水站、冷凝液精制系统、事故水池、总变及装置变电所、机电仪维修、化学品库、火炬、焚烧、污水站等公辅工程，二期建设1×30万吨/年双氧水法环氧丙烷装置，2 ×45万吨/年双氧水装置（配套1×45万吨/年50%双氧水浓缩工序），同时配套建设公用工程和环 保工程。 行业新闻 《中国石油海南区域总部基地项目正式进入开工建设阶段》 2023/10/20 10月16日，中国石油海南区域总部基地项目开工动员仪式在海口江东新区举行，该项目正式进入开工建设阶段。中国石油海南区域总部基地项目位于江东新区起步区C01、C02地块，占地面积34.7亩，计划总投资13.6亿元，预计2025年12月竣工投用。石油表示，将以区域总部基地建设项目为依托，加快在海南打造能源转型发展先行示范区、高端商贸服务示范区、特色金融服务示范区以及海洋勘探开发与技术支持基地，推动在琼业务高质量发展。同时聚焦海南“双碳”目标，推进陆海油气勘探开发和新能源、CCUS等业务融合发展，助力海南加快推进国家生态文明试验区建设。 资料来源：中国石油与化工网，华安证券研究所 2国际新闻 图表2国际新闻 国际新闻 分类 事件概要 事件内容 10月20日上午，在中国化学总经理文岗，安哥拉矿产资源、石油和天然气部长迪亚曼蒂诺·阿泽维多，本哥拉省省长路易斯·努内 能源与资源 安哥拉最大炼化项目正式启动，成为“一带一路”合作又一重要成果 斯和国家石油公司董事长加斯帕尔·马丁斯等共同见证下，中国化学国际工程公司与安哥拉国家石油公司炼化公司签署洛比托炼油 厂项目EPC合同，标志着安哥拉最大炼化项目正式启动，成为“一带一路”合作又一重要成果。 洛比托炼油厂项目是安哥拉最大的炼化项目，项目规模为年加工原油1000万吨，总投资约60亿美元，是安哥拉国家重点战略项目，对于保障安哥拉能源安全、加快工业化发展步伐、促进经济社会发展具有重大意义。安政府将洛比托炼油厂作为重大战略工程、民生工程加以推进，项目签约标志着安哥拉石油化工全产业链发展战略取得重大突破，期待共同把洛比托炼油厂项目打造成中安合作 的品牌和标杆。 近日美国能源部表示，拜登政府希望购买600万桶原油，在今年12月和明年1月交付，以补充战略石油储备。最新计划所采购的原油 能源与 美国寻求购买至多600 价格的上限为79美元/桶，这比今年早些时候的70美元目标有明显上升，但显著低于当前90美元附近的原油期货价格。登政府祭出 资源 万桶含硫原油以补充 美国史上最大规模的1.8亿桶石油储备释放，以在俄乌冲突爆发、油价飙升至每桶超过100美元之际，降低油价。此番大规模抛储， 战略石油储备 令美国的战略石油储备水平降至1983年以来的最低水平。市场密切关注美国能源部在补充SPR方面的一举一动。由于OPEC+减产，和巴以冲突升级，美国能源部所需的含硫原油更加紧俏。继续补充SPR，势必会进一步收紧原油市场，推高油价。 资料来源：中国石油与化工网，同花顺，华安证券研究所 价格 二、主要产品及原料价格情况 截至10月20日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8239/6800/7800/4108/8630元/吨，环氧乙烷、聚醚大单体价格保持稳定，聚乙烯、乙二醇、苯乙烯价格均小幅下跌。当前C2下游产品均处于较低历史分位。 图表4C2主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 图表5聚乙烯价格走势图（元/吨）图表6环氧乙烷价格走势图（元/吨） 聚乙烯 环氧乙烷 1400014000 1200012000 1000010000 80008000 60006000 40004000 20002000 00 截至10月20日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8239/6800元/吨，周环比变化-0.43%/0.00%。 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 图表7聚醚大单体价格走势图（元/吨）图表8乙二醇价格走势图（元/吨） 截至10月20日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为7800/4108元/吨，聚醚大单体和乙二醇价格周环比变化0.00%/ -0.12%。 聚醚大单体 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：wind，华安证券研究所 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 乙二醇 资料来源：同花顺，华安证券研究所 截至10月20日，苯乙烯/乙烯最新含税价格分别为8630/6776元/吨，周环比变化分别为-0.61%/-0.47%，苯乙烯、乙烯价格均小幅下跌。 2.1C2主要产品价格情况 图表9苯乙烯价格走势图（元/吨）图表10乙烯价格走势图（元/吨） 苯乙烯 12000 乙烯 10000 8000 6000 4000 2000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所 截至10月20日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6600/9120/7750元/吨，周环比变化0.00%/-3.08%/-0.84%。 丙烯酸价格持平，丙烯酸丁酯、聚丙烯价格均有所下降，当前丙烯酸、聚丙烯价格仍处于较低历史分位。 2.2C3主要产品价格情况 图表11C3主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至10月20日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6600/9120/7750元/吨，周环比变化0.00%/-3.08%/-0.84%。丙烯酸丁酯、聚丙烯价格均有所下降。 2.2C3主要产品价格情况 图表12丙烯酸价格走势图（元/吨） 丙… 25000 20000 图表13丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨） 丙烯酸丁酯 25000 20000 图表14聚丙烯价格走势图（元/吨） 聚丙烯 14000 12000 10000 15000 15000 8000 10000 5000 10000 5000 6000 4000 2000 000 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 本周本周原油、天然气、石脑油、丙烯、乙烯、乙烷、丙烷价格均有所下跌。液氯价格则保持稳定。除了布伦特原油、石脑油、乙烷保持在较高历史分位外，其余原料均处于历史较低分位。截至10月20日，最新原油价格86.00美元/桶，周环比 -0.51%，天然气价格为3.19美元/百万英热单位，周环比-1.60%。美国乙烷最新价格1509元/吨，周环比-6.37%。 2.3主要原料价格情况 图表15主要原料历史价格分位（2012起） 注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至10月20日，最新原油价格86.00美元/桶，周环比-0.51%，位于67.85%的历史分位水平。丙烷价格小幅下跌，周环比-2.09%。 2.3主要原料价格情况 图表16原油价格走势图（美元/桶）图表17丙烷价格走势图（元/吨） 140 120 100 80 8000 丙烷(元/吨) 7000 6000 5000 4000 原油(美元/桶) 603000 40 20 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 2000 1000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 截至10月20日，最新天然气价格为3.19美元/百万英热单位，周环比-1.60%，价格下跌。乙烷最新价格1509元/吨，周环比-6.37%，价格小幅下跌。 2.3主要原料价格情况 图表18天然气价格走势图（美元/百万英热单位） 天然气(美元/百万英热单位) 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 图表19乙烷价格走势图（元/吨） 乙烷(元/吨) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Bloomberg，华安证券研究所 截止10月20日，天然气钻机数量为118部，环比+0.85%，相较于2022年同比-24.84%。截止10月20日，天然气总需求量为98.6十亿立方英尺，周环比+3.14%，相较于2022年同比+7.88%。 2.3原材料供需情况 图表20天然气钻机数量（部） 图表21天然气总需求量（十亿立方英尺） 美国:总需求量:天然气 250 天然气钻机数量 200 150 100 50 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2016-05-182017-05-182018-05-182019-05-182020-05-182021-05-182022-05-182023-05-18 资料来源：EIA，华安证券研究所资料来源：EIA，华安证券研究所 截至10月20日，石脑油/丙烯/纯苯最新含税价格为8