三大电信运营商公告,自2026年1月1日起,将固网、移动网等基础电信服务的增值税率从6%上调至9%。此次调整将导致固网、移动网等基本盘业务收入口径下降约2.75%,而基本盘业务占总收入比约60%,因此对总收入端影响约为1.7%。
尽管如此,考虑到进项税抵扣及成本优化等因素,对利润端的影响有望得到缓解,预计影响利润水平约在5%-10%区间。运营商有望通过进项税抵扣、成本优化、业务结构调整等手段,使最终利润影响低于直接测算结果。
展望2026年,核心观点包括:
- 电信运营商具备扎实的现金流、资产负债表及分红能力,长期而言是稀缺的优质红利资产;
- 基本盘业务税率调整将激励运营商加速科技转型,随着国内AI应用发展,IDC、智算等新兴业务占比有望提升;
- 成本端,AI运维等新场景持续渗透,盈利能力有望进一步提升;
- 板块已经历3个月股价调整,部分消化悲观预期,股息率重新具备吸引力。