保险行业周报：平安再度增持国寿H，全年行业保费6.12亿元

本周行情复盘

• 保险指数上升5.55%，跑赢大盘5.47个百分点。
• 保险个股表现分化，太平+9.96%，友邦+8.79%，国寿+8.73%，太保+8.48%，新华+8.40%，平安+4.46%，阳光+3.67%，人保+2.91%，财险+2.27%，众安-1.54%。
• 十年期国债到期收益率1.81%，较上周末下降2个基点。

本周动态

1. 平安增持国寿H股：平安人寿增持中国人寿1189.1万股H股，持股比例从8.98%上升至9.14%，涉及资金约3.81亿港元。
2. 阳光人寿减持徽商银行H股：阳光人寿减持徽商银行1169.4万股，持股比例从7.92%下降至6.93%，涉及资金3846.86万港元。
3. 中国人寿拟投资设立基金：中国人寿拟投资设立养老产业股权投资基金和长三角私募基金，认缴出资额合计近125亿元。
4. 证监会修订注册管理办法：扩大战略投资者类型，将社保基金、基本养老保险基金等纳入，认购比例不低于5%，强化长期持股等要求。
5. 保险行业保费数据：2025年保险行业原保费收入6.12万亿元，其中人身险4.65万亿元，财产险1.47万亿元。

投资建议

• 前期业绩预期调整带来的市场情绪波动已基本消化。
• 个股表现分化，弹性与低估值个股相对领先。
• 板块或仍被低估，险企利差损压力持续缓释，负债端居民挪储需求仍在。
• 分红险等储蓄型产品占比提升，代理人渠道质态优化，优质龙头险企PEV估值有望突破1倍关口。

人身险标的PEV估值

• A股：国寿0.95x、新华0.93x、平安0.81x、太保0.74x。
• H股：平安0.82x、新华0.66x、国寿0.62x、太保0.60x、太平0.48x、阳光0.40x、友邦1.65x、保诚1.20x。

财险标的PB估值

• 财险1.18x、人保A1.30x、人保H0.87x、众安1.19x、中国再保险0.64x。

推荐顺序

• 中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。

风险提示

• 政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。