保险行业周报：8月产寿保费景气度均提升

本周行情复盘：本周保险指数下跌0.42%，跑赢大盘2.83pct。保险个股表现分化，新华+7.04%，平安+0.79%，国寿-2.95%，太平-4.71%，太保-4.76%，人保-5.38%，友邦-9.99%，财险-10.71%。10年期国债收益率2.14%，较9月20日-1bp。 本周动态： （1）新华保险：经本公司初步测算，本公司2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润预计为186.07亿元至205.15亿元，与2023年同期相比，预计增加90.65亿元至109.73亿元，同比增长95%至115%。 （2）证券日报：10月10日，中国人民银行宣布推出“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，首期操作规模设定为5000亿元，未来视情况可进一步扩大。即日起，符合条件的证券、基金、保险公司可开始申报。 （3）券商中国：记者从中国人寿集团最新了解到，截至9月30日，总规模500亿元的该基金实收股本320.10亿元，主要投向了关系国计民生的重点行业，取得积极成效。 （4）慧保天下：太保产险合规负责人、首席风险官陈辉被任命为新任党委书记，同时被指定为临时负责人，代行公司总经理职权，履行相关程序后，将正式出任总经理一职。原党委副书记、总经理曾义转任太保香港董事长。董事长顾越不再担任太保产险党委书记。 （5）金融监管总局：披露2024年前8月保险业经营情况数据，行业原保险保费收入43784亿元，同比增约13%。截至8月末，保险业资产总额34.13万亿元，同比增长16.31%。净资产2.94万亿元，同比增长5.13%。 2024年1-8月行业保费点评： 行业2024年1-8月总保费4.38万亿，同比+13.0%。 （1）人身险公司2024年1-8月原保险保费收入3.21万亿元，同比+16.1%，增速环比+3.0pct。其中，寿险/健康险/意外伤害保险分别为26082/5755/289亿元，同比+18.6%/+7.3%/-10.0%。保户投资款新增交费4589亿元，同比-2.1%，增速环比+0.4pct；投连险独立账户新增交费128亿元，同比+29.3%，增速环比-4.4pct。8月单月人身险原保险保费收入3102亿元，同比+54.1%，增速环比+39.7pct； 寿险/健康险/意外险分别同比+68.4%/+17.4%/-9.1%， 增速环比+52.3pct/+8.2pct/+0.3pct。8月寿险保费激增，带动整体人身险景气度向上，一方面是由于低基数作用，去年同期寿险单月保费增速为-1.0%；另一方面则是由于预定利率调整，9月起传统险预定利率上限由3.0%下调至2.5%，销售端承接短期利好。预计9月份政策落地，分红险具备相对优势，分红险销售增长有望部分抵消传统险的影响。 （2）财产险2024年1-8月原保险保费收入11657亿元，同比+5.5%，增速环比+0.4pct。其中，车险1-8月5757亿元，同比+3.2%，增速环比+0.2pct，单月保费增速+4.55%。汽车市场需求边际回升，8月汽车销量增速-5.0%，环比+0.2pct。1-8月非车险同比+7.8%，增速环比+0.7pct。非车险增速提升主要得益于责任险，1-8月责任险同比+8.6%，累计增速环比+2.1pct；此外，健康险/意外险累计保费增速亦环比提升，分别同比+14.8%/+2.7%。农险增速有所放缓，1-8月同比+6.6%，增速环比-0.3pct。 展望保险板块三季度业绩，低基数叠加近期市场显著回暖，投资收益或驱动保险板块Q3实现超预期业绩。人身险方面或受政策调整及低基数效应驱动，新单增速有望回暖，同时新业务价值率进一步受益于预定利率下调，新业务价值有望实现量价齐升；财产险方面，虽然Q3环比来看受到台风天气影响，但同比去年“杜苏芮”等台风天气及影响或有所减弱，COR有望改善。 投资建议：近期权益市场震荡向上，短期资金博弈情绪明显，需持续关注政策预期差及落地效果。10月12日财政部会议或重新提振市场信心，若权益市场 回暖信号显著，建议短期关注弹性品种新华保险；若地产政策效果若得到持续验证，建议关注中国平安。资产端受益于权益市场回暖，三季报有望持续超预期，建议关注负债端经营亦“稳中有进”的中国太保，以及低基数的新华保险、中国人寿。 当前PEV估值：友邦1.33x、国寿0.86x、平安0.71x、太保0.63x、新华0.58x。 PB估值：财险H1.00x、人保A1.22x、众安H0.97x。 风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级