一、市场周度回顾
上周（1/26-1/30）大消费板块表现分化，各子行业涨跌幅分别为：纺织服饰 -0.68%、社会服务 -3.45%、商贸零售 -4.18%、美容护理 -3.76%、家用电器 -2.88%、食品饮料 +1.56%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨个股分别为皇台酒业（+22.92%）、三星新材（+23.72%）、中国黄金（+59.22%）、ST沪科（+11.70%）、信测标准（+11.83%）、青岛金王（+7.23%）；领跌个股分别为好想你（-20.89%）、天银机电（-18.66%）、三夫户外（-10.77%）、华凯易佰（-14.92%）、苏试试验（-15.05%）、拉芳家化（-18.66%）。
二、行业要闻及重点公司公告
2.1 行业要闻
- 深圳市优化消费环境三年行动计划（2026—2028年）：提出创新发展数字消费，推进新业态布局，发展数字内容消费和服务消费。
- 深圳市杰我睿珠宝有限公司兑付困难：未兑付资金超过百亿元，与预定价交易有关，深圳市罗湖区已组建工作专班介入。
- 上海黄金交易所和芝加哥商品交易所调整白银交易保证金：Ag（T+D）合约保证金水平从19%调整为20%，涨跌停板比例从18%调整为19%；部分白银期货合约保证金比例提高至约名义价值的11%。
- 泰国新出黄金交易限制措施：年均黄金交易额达到或超过100亿泰铢的黄金交易商需向泰国中央银行报告交易活动。
- 2025年购物中心行业经营情况调查快报：购物中心在销售、客流、租金等核心指标上呈现温和复苏态势，会员消费占比持续提升，但38.8%的项目客单价下降。
- 鸣鸣很忙港上市：暗盘段收报416.8港元，较招股价涨76.16%，总市值约439亿-452亿元人民币。
- 安踏体育收购彪马母公司PUMASE约29.06%股权：成为第一大股东，但不控股，收购资金全部来源于安踏集团内部自有现金储备。
- 春节出游趋势明显：节中入住酒店预订量同比增长71%，机票预订量同比增长55%，租车预订量同比增长97%，包车游预订量同比增长111%。
- 2025年中国黄金需求趋势报告：中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高；预计2026年一季度金饰消费将环比回升。
- 湖南省商务厅发放春节专享档消费券：总金额超2000万元。
- 2026年春运形势：全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，预计创历史新高；高速公路免收7座及以下小型客车通行费，国铁集团推出互联网误购限时免费退票新举措。
- 民政部印发《关于进一步推进民政科技创新的指导意见》：推动相关产业创新发展，培育银发经济新动能，大力发展康复辅助器具产业。
2.2 公司公告
- 华天酒店：预计2025年归母净利润亏损1.82亿元至2.3亿元。
- 若羽臣：预计2025年净利润1.76亿元至2.00亿元，同比增长66.61%至89.33%。
- 北京人力：预计2025年净利润10.5亿元到13亿元，同比增长32.68%到64.26%。
- 英皇钟表珠宝：预计2025年纯利不少于4.2亿港元。
- 中公教育：控股股东李永新所持183,886,641股公司股份将被司法拍卖。
- 三峡旅游：预计2025年净利润盈利5600万元至7200万元，同比下降38.77%至52.38%。
- 东方甄选：截至2025年11月30日止六个月营收23.12亿元，同比增长5.7%；净利润2.39亿元。
- 黑芝麻：控股股东变更为广西旅发大健康产业集团有限公司，拟改选董事会成员。
- 上海家化：预计2025年净利润2.4亿元到2.9亿元，将实现扭亏为盈。
- 宁波中百：预计2025年净利润约为3100万元，将实现扭亏为盈。
- 步步高：2025年预计净利润约1.0亿元至1.5亿元，同比下降87.62%至91.75%。
- 凯淳股份：预计2025年度归母净利润亏损1400万元至900万元。
- 科锐国际：预计2025年净利润2.67亿元至3.34亿元，同比增长30.0%至62.5%。
- 倍加洁：预计2025年净利润8,800万元到13,200万元，将实现扭亏为盈。
- 凯撒旅业：预计2025年净利润盈利3200万元至4800万元，同比增长131.06%至146.58%。
- 三只松鼠：预计2025年净利润约1.35亿元至1.75亿元，同比下降57.08%至66.89%。
- 九号公司：预计2025年度归母净利润16.7亿元至18.5亿元，同比增加54.04%至70.64%。
三、研究结论
- 服务消费：国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，从优化扩大服务供给、培育服务消费新增长点、促进消费提质惠民等方面推出十二条具体举措，建议关注文旅、餐饮、免税等服务消费板块。
- 黄金珠宝：金价大幅波动，黄金珠宝板块发展分化，高端消费场景亮点突出。高金价下客单价提升但克重销量承压，古法金、IP联名款等轻设计品类增长亮眼，一口价模型更具备溢价能力。具备较强品牌定价权和优秀运营能力的黄金珠宝公司有望穿越波动，迎来长期发展。
- 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。
