沪锡月报：市场情绪走弱，锡价大幅回落

月度观点

• 宏观方面：美国总统特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场。
• 供应方面：
  • 12月进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。
  • 印尼2026年全年审批出口额度约6万吨，截止28日出口2500吨锡锭。
  • 国内锡矿供应紧张，冶炼厂加工费月环比上涨2000元/吨。
  • 1-12月自刚果金累计进口锡矿1.85万金属吨，同比减少6.20%。
  • 12月自缅甸进口锡矿实物量和金属量环比均有小幅下降，但国内原料端供应紧缺情况逐步缓解。
  • 12月自澳大利亚进口锡矿量同比增长88.53%，环比增长98.15%。
• 需求方面：
  • 焊锡企业开工普遍承压下滑，大型企业因长期服务于半导体、新能源汽车等“高精新”领域，订单相对稳定，开工率下滑幅度有限；中小型焊锡厂订单减少压力更大。
  • 新能源汽车、AI服务器等新兴领域持续提供订单支撑，传统电子消费品及白色家电等领域表现疲软。
  • 全球半导体11月销售额同比增速延续增长至29.8%，半导体板块维持景气。
  • 12月集成电路产量同比增加12.9%，同比增速放缓。
  • 12月日本半导体库存环比基本持平，台湾电子暨光学产业PMI客户存货大幅去库，韩国半导体库存环比去库，12月台湾半导体出口金额环比减少。
  • 新能源汽车累计产量维持增长，但增速放缓。
• 策略：
  • 单边：短期谨慎参与，待市场情绪企稳后低多思路。
• 库存：
  • LME库存本周小幅去库。
  • 国内社库本周累库165吨。
• 现货升贴水：
  • 伦锡3月升贴水走强，截至1月30日，伦锡3月贴水227美元/吨。
  • 国内现货报价平水，周环比上涨100元/吨。