核心观点
- 正常春节为红枣传统消费旺季,但今年春节较晚,备货时期延长,市场收货主体分散,导致消费市场成交不及去年同期,部分小型加工厂提前停工,短期供应减少。
- 河北主要销区市场到车以等外品为主,新货成交尚未放量,供应仍然宽松,现货价格弱稳运行。
- 25/26产季红枣供应宽松,市场成交偏淡,贸易商备货谨慎,期价震荡下行。
- 新季红枣质量较好,成品率高,仓单成本对盘面有所支撑。
- 1月份红枣期货价格整体走势呈现低位震荡,运行区间(8700,9200)元/吨。
市场概述
- 1月初,红枣主力合约(CJ2605)小幅反弹至9265元/吨后,受需求不振及结转库存压力较大影响,盘面持续下跌,最低位触及8640元/吨。
- 随后,红枣跟随商品市场情绪好转,期货价格低位小幅反弹,截止1月30日,红枣主力合约收盘价8950元/吨,月度下降15元/吨,位于历史低值水平。
- 现货市场,部分红枣加工厂提前停工,短期暂停新增供应,但整体备货时期延长,贸易商购销心理谨慎,导致去库缓慢。
- 25/26产季红枣供应宽松,购销市场成交偏淡,期价承压下行,而新季红枣质量较好,仓单成本对盘面有所支撑。
供应端
- 今年大部分(约65%)原料转向内地生产加工,大公司收货少,收货主体较分散。
- 由于红枣现货市场陈货压力较大,走货进度偏慢,部分小型加工厂停工,短期供应收紧。
- 原料收购价高开低走,截止1月末,新疆主产区灰枣收购均价参考5.65元/公斤。
需求端
- 受今年春节较晚影响,月度销区到车量同比增加。
- 1月份河北崔尔庄市场到车以等外品为主,新货成交尚未放量。
- 广东如意坊市场1月份日均到6.4车,26年1月1日至1月30日,如意坊市场累计到169车(去年1月份单月到129车)。
- 主要因为今年春节较晚,叠加市场陈货供应充足,1月份到车量同比增加。
库存
- 总偏高,去化压力较大。
- 截止1月29日,36家样本点物理库存在13143吨,月度减少2506吨,同比增加23.99%。
- 截止1月30日,红枣仓单数量为3317张,有效预报519张,二者合计3836张(折合红枣数量19180吨),月度环比增加1294张。
基差和月差
- 基差:1月份,沧州现货特级基差波动区间为(-270,30)元/吨;一级基差波动区间为(240,535)元/吨,特级和一级的基差在1月份环比下降。
- 月差:1月红枣期货09-01价差收敛,截止1月30日为-735元/吨;1月份,红枣期货05-09价差在-240元/吨附近震荡。
红枣行情回顾
- 1月份,红枣期货持仓量稳中有进,截止1月30日,红枣期货持仓量达15.13万手,较上月增加约0.91万手。
- 1月份,红枣期货成交量持续下降,于月末上涨,截止1月30日,红枣期货成交量16.39万手,较上月增加7.86万手。
- 资金沉淀与持仓市值低位震荡。截止1月30日,红枣资金沉淀12.28亿元,较上月增加0.48亿元,持仓市值68亿元,较上月增加4.1亿元。
- 1月份,红枣期货(2601合约)交割量达2474手,环比增加1529手,增幅161.80%;同比增加1540手,增幅164.88%。
- 1月份,红枣期货交割额大幅增加,创近三年同期新高,实物交割额111,999,250元;交割成本约9054.10元,呈现量增价减的格局。
研究结论
- 25/26年度红枣减产至57.4万吨,但基于上一年度的高库存,使今年整体供应压力偏大。
- 今年供应充足,市场消费疲软,则期末库存有可能继续偏高,将压制价格上行。
- 红枣期货上方受套保压力限制,下方受成本支撑,价格区间震荡为主。
- 预计一季度运行区间(8500,9300)元/吨。