动力煤月报：旺季不旺，动力煤低位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年8月动力煤月报 旺季不旺，动力煤低位震荡 核心观点 8月份，国内动力煤价格震荡回落，维持小幅阴跌态势。截至8月26 日，北方港5500K动力煤报价835-840元/吨，较7月同期下跌20元/吨。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年8月28日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 供应端，7月全国原煤产量3.9亿吨，同比增2.8%，自6月以来已连续第二个月的产量实现同比正增长；7月我国进口煤及褐煤4621万吨，同比增17.7%，创下年内新高。8月份，主产区安监环保要求依然严格，且强降雨天气一度给陕蒙煤矿的生产和外运带来压力，加之煤矿自身增产积极性不佳，月内主产区以平稳生产为主，产量并无明显增长。9月份，随着安监和降雨的影响趋弱，主产区煤炭产量环比或有小幅增长，进口端部分煤种性价比优势仍存，预计整体动力煤供应将维持高位运行。 需求端，7月全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。根据国家气候中心数据，今年8月，全国平均气温22.2℃，较常年同期偏高1.2℃，为历史同期第四高。全国有93站发生极端高温事件，主要出现在吉林、 辽宁、内蒙古、四川、湖北、山东等省区。进入9月我国部分地区将进入秋汛期，西北地区大部、西南地区南部等地降水将较常年偏多，预计后续日耗回落是大概率事件。 库存方面，7月以来，北港煤炭调出略大于调入，表现为月内环渤海港煤炭库存小幅去化，根据iFind统计，截至8月25日，环渤海9港总 库存2392.9万吨，较7月初去库292.5万吨，同比去年偏高92.2万吨。 今夏北方港口去库速度整体偏慢，8月下旬环渤海9港总库存仍位于近5 年同期最高水平，市场货源充足，下游企业具备较强的议价能力。 综上，8月份我国动力煤产量企稳，但进口优势依旧明显，供应较为充足，同时水电出力大幅回落，火电耗煤有所回升。不过，迎峰度夏整体表现不及预期，叠加9月份电煤日耗处在由盛转衰的关键节点，后期煤炭 社会库存去化速度或有所放缓。短期市场偏弱运行，9月煤价继续向800 元附近靠近概率依旧较大，关注非电行业用煤需求表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|月报 1/15请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 第1章行情回顾4 1.1价格回顾4 1.2期现价差5 第2章影响价格因素分析6 2.1供应端6 2.1.1产地情况6 2.1.2进口量7 2.2中间环节发运8 2.2.1大秦线铁路8 2.2.2环渤海港口8 2.2.3海运情况10 2.3需求端11 2.3.1全社会用电量11 2.3.2发电结构12 2.3.3非电行业用煤需求13 第三章结论14 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价5 图2环渤海动力煤价格指数5 图3动力煤主力合约价格走势图5 图4动力煤基差走势图5 图5全国原煤产量：万吨7 图6山西原煤产量：万吨7 图7内蒙古原煤产量7 图8陕西原煤产量7 图9煤及褐煤进口量：万吨8 图10动力煤进口量：万吨8 图11大秦线铁路月度运量8 图12环渤海港煤炭铁路调入量9 图13环渤海港煤炭吞吐量9 图14环渤海9港煤炭库存9 图15波罗的海干散货指数10 图16煤炭运价综合指数10 图17全社会用电量11 图18第二产业用电量：亿千瓦时11 图19第三产业用电量：亿千瓦时11 图20火力发电量在总发电量占比12 图21水力发电量在总发电量占比12 图22风力发电量12 图23光伏发电量12 图24全国水泥产量13 图25全国粗钢产量13 图262023年1-12月份动力煤消耗划分13 第1章行情回顾 1.1价格回顾 8月份，国内动力煤价格震荡回落，维持小幅阴跌态势。8月国内降雨明显减少，气温维持偏高水平，日耗恢复同比正增长，煤炭社会库存逐步去化。但月底三伏告一段落，电力需求存在季节性转弱预期，下游需求未见明显恢复。旺季行情基本不及预期，坑口及贸易环节均对后市较为悲观，主产地部分煤矿有顶仓现象，但停工减产情况增加之后，坑口对降价仍较为抵触。贸易商环节，现阶段发运利润倒挂叠加需求担忧扰动，贸易商暂以清理存货为主，7、8月份市场交投持续低迷，不过降价幅度也较为有限，CCI5500K报价最低降至839元 /吨，反映出上游矿端资产负债表相对健康，且在产业链中仍具备较强的议价能力。截至8月26日，北方港4500K动力煤报价635-645元/吨，较7月同期下 跌20元/吨；5000K动力煤报价730-740元/吨，较7月同期下跌30元/吨； 5500K动力煤报价835-840元/吨，较7月同期下跌20元/吨。 国际市场方面，本月进口市场走势有所分化，澳煤以及南非煤走势相对偏强，印尼方面则相对弱势，截至8月23日，纽卡斯尔6000K动力煤报价148.05 元/吨，月环比上涨11.05元/吨；理查德RB6000K，报价112.1美元/吨，月环 比上涨4.1元/吨；印尼3800KFOB9月货盘报价52.5-53.5美金，价格已接近出矿成本，月环比变化不大。主要进口国供应来看，整体未出现明显供应短缺情况，高卡市场方面，南非港口转运效率有所提升，澳大利亚前期则有港口拥堵现象出现；低卡市场印尼煤矿生产也较为稳定。需求方面，8月日、韩受高温天气影响，采购有所增加对高卡市场支撑明显，而欧洲方面天然气价格上涨也为澳洲及南非市场带来了联动效应；反观印度季风季后，需求恢复缓慢，而国内8月需求也未有明显释放，因此印尼市场表现持续偏弱。另外俄罗斯方面，铁路运输瓶颈对其高卡供应影响明显，而近期韩国方面俄煤采购有所增加，俄煤价格走势偏强，供应能力相对较前期有所转弱。 整体来看，8月份我国动力煤产量企稳，但进口优势依旧明显，供应较为充足，同时水电出力大幅回落，火电耗煤有所回升。但迎峰度夏整体表现不及预期，叠加9月份电煤日耗处在由盛转衰的关键节点，后期煤炭社会库存去化速度或有所放缓。短期市场偏弱运行，9月煤价继续向800元附近靠近概率依旧较大。需要注意，随着金九银十临近，尽管宏观对产业需求压制明显，但非电采购季节性恢复仍有可能在当前僵持的市场中拉动价格的企稳回升，须进一步关注非电行业表现。 图1秦皇岛港动力煤报价图2环渤海动力煤价格指数 1,300 900 500 5800K5500K5000K4500K 745 740 735 730 725 720 715 710 705 700 695 2023-06-142023-09-142023-12-142024-03-142024-06-14 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3动力煤主力合约价格走势图 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 截止到8月26日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力 末煤价格偏低33.6元/吨。 图4动力煤基差走势图 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 2023-10-02 2024-01-02 2024-04-02 2024-07-02 -950 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 供应端，国家统计局数据显示，7月全国原煤产量3.9亿吨，同比增2.8%，自6月以来已连续第二个月原煤产量实现同比正增长；1~7月累计产量26.6亿 吨，同比降幅缩小至0.8个百分点。分省份来看，今年7月原煤的增产主要集中在内蒙和新疆，同比增幅分别达到6.7%和22.7%，另外山西产量也逐渐恢复至去年同期水平，国内煤炭增产预期得到兑现。 山西方面，7月份山西原煤产量11199万吨，同比偏低0.1%。6月以来山西省安监环保检查趋于常态化，区域内煤矿恢复正常生产，加之去年夏季国内安监力度大幅加码导致产量基数下滑，7月份山西原煤产量与去年同期基本持平。8月上旬，山西原煤产量4184万吨，月环比减少2.3%，同比减少3.2%。此外，据产地煤矿消息，8月初至2024年底，山西煤矿检查整改督导工作正式开启，后续山西省仍会维持较强的安监力度，产量预计难以进一步释放。 内蒙古方面，7月份内蒙古原煤产量10396万吨，同比增6.7%。8月以来，内蒙煤炭生产整体平稳。8月3日，鄂尔多斯准格尔旗发生一起人员窒息事故，造成4人死亡，8月4日，全区矿山大排查大整治专项工作会议召开，部署了全区矿山领域大排查大整治具体工作，安监力度加大，生产受到小幅影响。此外，8月份内蒙遭遇频繁的强降雨天气，煤矿生产和外运出现一定的压力，9月以后尽管安全检查的影响仍将持续一段时间，但预计降雨逐步减少，从而减弱对煤炭供应和运输的限制，预计9月份内蒙古煤炭供应仍将在高位持稳。 陕西方面，7月陕西原煤产量6386万吨，同比降1.5%。8月份，陕西煤炭产量总体较为稳定，环比有所增加。截至8月15日，全省煤矿中正常生产248处煤矿，环比增加4处，开工率68%。8月份，陕西省内安全检查趋于常态化，省安委办下发紧急通知，要求围绕汛期特点，聚焦煤矿，持续开展事故隐患排查，国家矿产安全监察陕西局针对小庄煤矿、建新煤矿接连发生伤亡事故和涉险事故，组织召开了煤矿安全生产工作约谈会。另外，受降雨天气影响，榆林市部分煤矿出现小幅减产，煤炭供应阶段性收缩。后续，随着安监环保检查趋于常态化开展，以及降雨天气的逐渐减少，预计陕西省煤矿产量有望小幅改善。 综合来看，8月份，主产区安监环保要求依然严格，且强降雨天气一度给陕蒙煤矿的生产和外运带来压力，加之煤矿自身增产积极性不佳，月内主产区以平稳生产为主，产量并无明显增长。9月份，随着安监和降雨的影响趋弱，主产区煤炭产量环比或有小幅增长。 图5全国原煤产量：万吨图6山西原煤产量：万吨 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 201920202021202220232024 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023202425000 20000 15000 10000 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7内蒙古原煤产量图8陕西原煤产量 20192020202120222023202420192020202120222023202425000 20000 15000 10000 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.1.2进口量 海关总署数据显示，2024年7月我国进口煤及褐煤4621万吨，同比增