行情回顾
- 沪铝：1月以来震荡上行，受宏观驱动和资金共振影响，月末受贵金属行情影响回调。
- 氧化铝：盘面震荡走强，波动与沪铝同频。
- 铸造铝合金：上市以来震荡走强，波动与沪铝基本一致。
产业链上游
- 铝土矿：进口量（1.86亿吨，同比+17.1%）和产量（5406.2万吨，同比-7.86%）双双环比上升，但对外依存度持续增加，预计2026年将超过75%。
- 氧化铝：进口减少（2025年1-11月同比-12.3%），出口增加，产量显著增长（2025年12月环比+1.1%，同比+0.78%），库存持续积累（2026年1月217万吨，同比+36.5%）。
- 电解铝：进口环比下降（2025年11月环比-40.8%），在产产能高位运行（2025年11月开工率92.39%），产量同比维持增长（2025年12月同比+3%），铝厂利润持续增长（2026年1月自备电铝厂利润10355元/吨），铝锭社会库存继续累库（2025年库存变化幅度变小，长期低库存运行）。
产业链中游
- 原铝：进口同比增加（2025年1-11月同比+19.4%），主要受沪伦比值较高和地缘政治影响。
- 电解铝：产能高位运行（2025年11月理论开工4413.5万吨），产量同比增长（2025年12月同比+2.4%），库存维持高位运行。
产业链下游
- 铝加工：淡季延续，开工率环比下滑，型材板块反弹至三年来新高，铝合金表现突出。
- 铝合金：进口下滑（2025年11月同比-28.2%），出口增长（2025年11月同比+51.6%），再生铝合金产量逐年递增（2025年1-10月同比+23.55%），库存大幅增加（淡季累库周期）。
- 铝材出口：2025年12月同比+7.7%，1-12月累计同比-8.0%，受全球贸易壁垒和关税影响，预计2026年将持续回落。
- 终端需求：房地产行业深度调整，新能源汽车增长或将换挡降速（2026年增速15-20%），三大家电增速放缓，电网投资建设同比+5.93%，光伏产业从高速发展期转型（2026年全球新增铝需求1263.5万吨，中国592.8万吨），再生铝进口量同比大幅增长。
供需平衡表
- 氧化铝：2025年供给宽松，2026年持续宽松，需求受限，供大于求。
- 电解铝：2025年供需恶化，供大于求加剧，2026年供给收缩，需求可期，供小于求。
- 再生铝合金：2025年产量平稳增长，2026年需求放缓，废铝供应紧张，紧平衡格局。
铝价季节性分析
- 沪铝：2026年2月将有回调需求，整体震荡，中长期向好，主要运行区间22000-25000元/吨。
- 氧化铝：延续探底过程，逢高沽空，主要运行区间2200-2900元/吨。
- 铸造铝合金：与铝价同步，主要运行区间21000-24000元/吨。
