核心矛盾与策略建议
- 核心矛盾：当周铜价受流动性预期和投机情绪驱动冲顶后，因沃什提名引发的宏观政治消息逆转大跌，市场进入更复杂、更政治化的新阶段。需关注美国参议院听证会和沃什政策表述。基本面交易清淡，LC远期合约价差倒挂或令Comex铜累库放缓。
- 阶段判断：阴极铜和LME铜均处于上涨中期，趋势向上，周期中性。
- 策略建议：
- 技术面：关注10W附近支撑和105850附近阻力，节前以短线区间操作为主，谨慎追涨杀跌。
- 企业采购：资金压力下分批采购，无压力建议场外期权套保。
- 交易策略：沪铜做多风险收益比0.93（低风险），伦铜1.04（中等风险）。
本周重要信息与下周关键事件
- 利多信息：
- 中国15th FYP电网投资聚焦特高压等，电网设备需求增长，瑞银称2026-2028年铜市场或出现100万吨供需缺口。
- 2025年中国规模以上工业企业利润正增长，有色金属、电子等行业表现突出，AI和商品价格上涨驱动业绩。
- 美国放弃关键矿产最低价格保障计划，可能引发G7成员国分歧。
- 美国南方铜业预计2026年铜产量下降。
- 刚果民主共和国与卢旺达成立金属贸易合资企业，年售超50万吨铜。
- 特朗普提名沃什接替鲍威尔担任美联储主席，沃什以通胀鹰派著称。
- 利空信息：
- 嘉能可2025年刚果(金)铜产量增长10%，全球产量目标提升至87万吨。
- 2026年1月中国制造业PMI为49.3%，制造业需求收紧。
- 微软数据中心与AI支出飙升引发市场抛售，科技股走弱。
- 交易所信息：上期所发布风险警示，调整保证金比例和涨跌停板幅度。
盘面价量与资金解读
- 内盘：沪铜周内交易量大幅增加232.73%，持仓量减少0.11%，投机度达100极值。主力合约价格在104944附近波动，周涨6.18%，振幅9.99%，增仓13852手。
- 外盘：LME铜和Comex铜波动放大，回吐涨幅后位于支撑位。LME铜价差从倒挂转为贴水，Comex铜期限结构从升水转为平水。Comex铜活跃合约持仓量继续回落。
现货价格与利润分析
- 现货价格与冶炼利润：铜现货价格大涨，贴水收窄；冶炼企业采购/出货意愿偏弱；洋山铜溢价回暖，铜进口短暂打开后关闭。
- 进口利润与进口量：铜进口利润环比回落，再生铜进口利润回升。12月精炼铜进口量环比下降2.19%，同比下降27.00%；刚果(金)和俄罗斯为主要来源地。12月未锻轧铜材出口量同比增长117.0%。
- 库存分析：全球铜显性库存继续回升，Comex铜累库总量超57万吨，中国铜库存环比增19489吨，LME铜库存环比增3275吨。
供需推演与价格预期
- 供给推演：2025年全球铜精矿产量预期1987.1万吨，实际粗炼产量2015.4万吨；2026年产量预期2066.4万吨，供需平衡-45.6万吨。12月中国电解铜产量环比增加7.7万吨，1月预计环比下降1.45万吨（-1.23%）。
- 需求预期：1月多数行业开工率环比小幅增长，铜箔行业>电解铜杆行业>铜棒行业>铜板带行业>再生铜杆行业。电解铜杆行业开工率环比回升幅度最大，铜箔企业受备库需求支撑。
- 价格预期：铜价波动放大，趋势不明朗，技术面关注10W附近支撑和105850附近阻力，节前以短线区间操作为主，谨慎追涨杀跌。
