累库预期压制下，纯碱期价恐或弱势震荡

1月份纯碱市场供需偏弱，价格震荡回落。主力05合约期价从1270元/吨高点回落至1204元/吨，整体疲弱。供给端开工和产量大幅提升，增量压力凸显；下游需求延续疲弱，轻碱刚需尚可，重碱需求弱势，浮法、光伏日熔量低位波动。节前下游部分补货给予市场提振，但改善力度和持续性不足。

展望2月份，纯碱市场恐难改弱势，价格面临进一步下调风险。春节假期影响下需求端进一步弱化，节后市场或面临较大累库压力。现阶段纯碱估值不高，价格或震荡回落。价差方面，节前需求备货预期带动近月价差走强，但节后累库预期下05&09价差走强空间有限。

关键数据：

• 1月纯碱主力05合约期价：1204元/吨
• 国内纯碱整体开工率：84.19%
• 1月纯碱周度产量：78.31万吨
• 1月纯碱企业周度出货率：97.06%
• 2025年12月纯碱出口量：23.28万吨
• 2025年12月纯碱净出口：22.93万吨
• 1月浮法玻璃日产量：15.1万吨
• 1月光伏玻璃产能利用率：666.12%
• 1月国内纯碱厂家总库存：154.42万吨

研究结论：

• 纯碱市场供需偏弱，价格面临下行压力
• 春节假期后需求进一步弱化，累库风险加大
• 短期价格或震荡回落，05&09价差走强空间有限
• 中期看纯碱供给过剩，产业低利润或为常态