非银金融行业周报：1月基金新发显著增长，头部券商业绩预告符合预期

周观点

2026年开年以来，市场成交额和基金新发同比显著改善，利好证券IT和券商板块基本面。投行、资管和海外扩表有望助力头部券商ROE进一步提升。保险在个险和银保两端均实现开门红，叠加权益市场慢牛趋势，增长确定性和高ROE下，保险板块有望持续获得增配资金。看好保险、券商和证券IT春季行情。

券商

1月基金新发和交易量显著扩大，头部券商业绩预告符合预期。

• 本周日均股基成交额3.71万亿，环比+7.7%，2026年1月市场日均股基成交额3.65万亿，同比+157%。
• 2026年1月新成立股票和混合类基金份额812亿，环比+66%，同比+187%。
• 证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，强调巩固资本市场稳中向好势头，深化投融资综合改革。
• 截至1月末，已披露预告、快报的22家上市券商2025年年报归母净利润同比+54%，单4季度环比-37%。头部券商盈利表现符合预期。
• 2026年开年股市成交活跃度提升，利好券商和证券IT标的盈利上修。券商板块估值和机构持仓仍在低位，看好板块春季行情。
• 推荐三条主线：低估值头部券商华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；零售优势突出的国信证券，受益标的同花顺。

保险

12月人身险总保费同比+8.9%，负债和资产两端催化有望延续。

• 2025年全行业原保险保费收入6.12万亿，同比+7.4%；人身险原保险保费收入4.36万亿，同比+8.9%。
• 2026年开门红备战充分，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，低基数下个险渠道新单增速向好；银保渠道有望延续2025年的较高增长。
• 资产端看，长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现，负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好，带动估值回升。
• 随着长端利率企稳回升，险企估值有望向1倍PEV靠拢，推荐中国人寿、中国太保和中国平安。

推荐及受益标的组合

• 推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安；广发证券，国泰海通，华泰证券，中金公司H；中信证券，国信证券；江苏金租，香港交易所，九方智投控股。
• 受益标的组合：同花顺。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。