公司事件点评报告：看2026年内容新产品与AI新驱动

核心观点与关键数据

• 2025年业绩预告：博纳影业发布2025年业绩预告，归母净利润预计亏损12.61~14.77亿元，扣非净利润预计亏损12.82~14.999亿元，主要原因是影片票房同比下降和资产减值损失。
• 主营业务表现：公司主投并发行的电影《蛟龙行动》票房不及预期，导致利润承压。α端（内容端）波动较大，β端（影院业务）增速与行业趋同，但公司持续提升影院盈利能力。

2026年内容产品新供给

• 春节档影片：2026年春节档公司参与影片《飞驰人生3》有望带来新增量。
• 后续作品：关注历史题材《四渡》、谍战大片《克什米尔公主号》、以及《蛮荒禁地》《她杀》等影片的定档进展。
• IP开发：公司已推出“山河海三部曲”等系列作品，并计划加大自有优质IP开发力度，通过参与投资等方式整合IP资源。

AI赋能内容创作

• AI生产模式：公司已构建AI与影视融合的智能生产模式，覆盖短剧制作、IP电影开发、AI影视垂类应用、电影前后期技术解决方案四大板块。
• AI应用产品：已推出自研“博卡一键AI短剧”产品，AI原生动画电影《三星堆：未来往事》制作收尾，有望成为国内首部院线AI原生电影。
• AI创意工具：推出博乐圆桌应用，后续将上线“博乐分镜时间线编辑器”功能。
• 战略目标：通过影视行业工业化能力，推进“AI+影视”战略，构建影视创作全链路的智能闭环，助力产业步入“人机共创”新纪元。

盈利预测与研究结论

• 预测数据：预计公司2025-2027年收入分别为9.95、20.50、21.00亿元，归母净利润分别为-13.91、2.16、2.82亿元，EPS分别为-1.01、0.16、0.20元。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为-9.5、61.2、46.8倍，维持“买入”投资评级。
• 投资逻辑：基于公司持续专注内容产品打造和全产业链布局，以及行业深耕构筑的优质内容护城河，AI时代积极拥抱，2026年电影产品与AI电影新供给有望助力主业回暖。

风险提示

• 电影行业增速放缓风险；AI应用不及预期风险；优质影片供给不足风险；新增折旧影响盈利能力风险；项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营不及预期风险；房屋租赁到期风险；突发公共卫生事件风险；宏观经济波动风险等。