2025年报业绩预告点评：利润兑现超出预期，预计核心业务净利润中枢3.8亿元

华图山鼎发布2025年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润2.8-4.2亿元，同比增长428.4%-692.6%；扣除非经常性损益后的净利润2.58-3.87亿元，同比增长955.4%-1483.1%。核心业务净利润中枢预计为3.8亿元，股份支付费用约6,750万元。剔除该影响后，预计净利润区间为34,750万元-48,750万元，核心业务非学历培训业务预计净利润为37,450万元-51,450万元。

业绩大幅增长主要受益于：1）招录类考试培训行业市场需求持续旺盛；2）区域运营改革，建立“轻型基地”，聚焦“考编直通车”大单品，优化流程提升运营效率；3）加大前沿技术应用，实现招生、排课、研发等环节的智能化升级，降低单位交付成本。

作为深耕公考培训20年的职业教育龙头，华图教育以线下面授为主要形式，提供培训课程产品和全流程咨询服务。员工持股完成、经营理顺后有望进一步释放利润，“直通车”大单品驱动成长。维持2025-2027年归母净利润分别为3.7/4.5/4.9亿元，对应2025-2027年PE分别为46/37/35倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策风险，应收账款增加和发生坏账的风险，产业调整与风险控制带来的毛利率下降风险，市场竞争加剧风险等。