稳健医疗机构调研纪要

稳健医疗用品股份有限公司总部位于深圳，以“棉”为核心，通过“winner稳健医疗”、“Purcotton全棉时代”、“PureH2B津梁生活”三大品牌实现医疗及消费板块协同发展。公司主要业务覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等领域，产品获得欧盟CE、美国FDA及日本厚生省认证。

1. 医疗板块业务构成及发展态势
   医疗业务以“winner稳健医疗”品牌运营，产品线覆盖传统伤口护理、高端敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护等。其中，高端敷料作为战略品类增长迅速，毛利率较高，海外市场成熟，国内市场推广期；手术室耗材增速较快，海外依托智能制造优势，国内以“绿色手术室”解决方案加速市场渗透；健康个护受益医美产品线发展潜力较大。医疗板块在“内生增长与外延并购”驱动下保持稳健发展。

2. 医疗板块利润率恢复情况及提升空间
   医疗板块盈利能力处于恢复周期，2019年利润率较好，2020-2024年受公共卫生事件影响波动，2024年后通过产品结构优化、新技术迭代、运营效率提升及渠道建设推动利润率回升。未来，随着高毛利产品占比提升和费用管控优化，利润率有望恢复至前期水平，具备提升空间。

3. 收购GRI的核心价值
   收购美国GRI公司带来优质渠道客户资源（20年本土经验）、全球化产能布局（越南、美国、多米尼加及中国生产基地）、显著产品协同效应（与现有品类互补），助力公司拓展海外市场，特别是深化美洲市场渗透。

4. 全棉时代的核心竞争优势及增长预期
   全棉时代以“医疗背景、全棉理念、品质基因”为核心优势，汇聚高粘性客户群。近年来践行爆品策略，精细化渠道运营，推动品牌收入利润双提升。2026年收入端将向股权激励目标努力，整体发展态势良好。

5. 全棉时代的差异化优势
   差异化体现在品牌愿景（“全棉改变世界”）、产品创新（医疗级标准生产消费品，爆品策略）、渠道布局（线上线下全渠道覆盖，门店自建体验阵地）。通过明星代言、棉田大秀、透明工厂等形式提升品牌影响力，已成为国民信赖的民族品牌。

6. 全棉时代的渠道布局及盈利情况
   渠道布局线上线下均衡，线上占比约60%（传统电商+兴趣电商抖音引领增长），线下占比约40%（门店+商超）。门店截至2025年末突破500家，2026年将注重质量而非数量扩张。盈利能力线上优于线下，公司正通过优化产品结构与运营效率提升整体盈利。

7. 全棉时代的营销思路及品牌建设举措
   坚持“品牌优先于速度”的长期主义营销思路，聚焦品牌价值传递与心智塑造。通过棉田大秀、工厂探访、央视广告、代言人合作等强化品牌认知，注重内容质量与投放精准度，追求健康ROI与品牌美誉度，驱动业务长期可持续发展。