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2025年业绩预告点评：出货量持续高增，盈利提升存潜力

2026-01-30 徐强,牟俊宇国泰海通证券王擦

核心观点与关键数据

业绩预告：中科电气预计2025年实现归母净利润4.55-5.15亿元，同比增长50%-70%；扣非后归母净利润3.80-4.83亿元，同比增长10%-40%。其中，25Q4归母净利润0.84亿元，同比降29.4%，环比降34.9%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比降85.4%，环比降84.1%。扣非下滑主要因中科星城股权回购导致非经常性损益转正。
负极材料产销量：2025年全球锂电池产量同比增长48.5%，负极材料产量同比增长43.7%。中科星城负极材料产量达38.18万吨，占行业产量超12%，受益于下游新能源汽车及储能需求增长。
盈利能力：2025年公司产能利用率饱满，但25Q3资产负债率达60.16%。随着行业需求释放和成本管控加强，看好公司盈利提升。

风险提示

电动车及储能需求不及预期。

研究结论

公司负极材料产销量大幅增长，但短期利润受股权回购影响下滑。长期看，行业需求改善和成本控制将推动盈利回升。

2025年业绩预告点评：出货量持续高增，盈利提升存潜力

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