原木期货2月月报总结
第一部分 前言概要
- 行情回顾：1月原木市场受新西兰圣诞假期与暴雨灾害影响，供应端发运量阶段性下滑；国内13港到港量“先增后减”，山东承接60%以上到港量，库存可用天数达66.4天，江苏到港持续偏少（全月预计18.4万方）；需求端南北分化，全国13港日均出库量震荡至5.75万方，山东因工厂放假出库周环比降3.46%，江苏受冬储支撑出库周环比增8.29%；房地产需求仍弱，11月房屋新开工面积同比降27.72%，建筑工地资金到位率不足60%，仅房建项目回款略改善；库存端总库存先累后去，月末针叶原木总库存249万方（周环比-3.11%），山东累库、江苏去库格局显著。
- 市场展望：2月供应端新西兰暴雨影响消退，发运或恢复至正常水平；需求端春节临近，多数加工厂1月底停工，前半月出库量或下滑至5万方以下，节后复工需待2月中下旬，短期需求承压；估值方面，1月新西兰外盘CFR主力价110美元，市场预期2月外盘涨2-3美元，叠加海运费环比涨4%，进口成本支撑增强；需关注新西兰发运恢复节奏与节后复工需求。
- 策略推荐：1.单边：关注节前短期上行机会。2.套利：关注年初旺季转换淡季的反套机会。3.期权：背靠国外进口成本，适当卖出看涨期权。
第二部分 基本面情况
- 原木现货市场行情回顾：
- 辐射松原木：山东持稳，江苏上涨，区域分化显著。
- 云杉原木：价格先跌后稳，区域价差缩小。
- 辐射松木方：区域分化显著，与原木供需格局呼应。
- 云杉/白松木方：北方下跌，南方持稳。
- 原木期货行情变动情况：
- 1月主力合约LG2603呈先抑后扬的宽幅震荡走势，月末收盘785元/立方米，较月初上涨0.84%。
- 成交量与持仓量与价格走势联动性显著，呈现价跌增仓、价涨减仓的特征。
- 供给承压，库存延续累库态势：
- 海外发运：新西兰为主力，假期与灾害致阶段性波动，1月发运量较上月同期减少17船69万方。
- 国内到港：总量先增后减，区域分化显著，山东承接60%以上到港量，库存可用天数达66.4天，江苏到港持续偏少。
- 国内库存：总库存先累后去，材质与区域结构不均，山东累库、江苏去库格局显著。
- 需求延续弱势，多板块支撑不足：
- 房地产行业：需求主力承压，拖累效应显著，11月房屋新开工面积同比降27.72%，资金端制约需求释放。
- 港口出库情况：全国总量震荡收缩，区域分化凸显季节与备货差异，北方出库低迷，南方受冬储支撑表现相对坚挺。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 2月供应端新西兰发运或恢复至正常水平，需求端春节临近，短期需求承压，估值方面进口成本支撑增强。
- 策略：1.单边：关注节前短期上行机会。2.套利：关注年初旺季转换淡季的反套机会。3.期权：背靠国外进口成本，适当卖出看涨期权。
