金融属性激发 铜价再创新高

今日行情

今日沪铜主力合约CU2603日内涨幅约6.71%，盘中突破11万元/吨。

驱动因素

1. 降息空间仍存，美元指数偏弱运行

   • 美联储1月27日-28日议息会议维持联邦基金目标利率在3.5%-3.75%，鲍威尔发言中性偏鸽，暗示后续降息需等待通胀放缓，且政策空间较大。
   • 下次降息或于6月份启动，概率为47%。
   • 美国总统特朗普暗示操控汇率，美元兑主要货币走弱，跌至近四年新低。

2. 地缘政治动荡，金属定价供应链安全溢价

   • 2025年以来，美国推动制造业回流本土，地缘政治冲突频发，影响有色金属资源供应稳定性。
   • 2026年1月地缘政治事件：美军突袭委内瑞拉、美英等国从中东撤军、特朗普威胁对欧洲八国加征关税等。
   • 供应链安全与地缘政治挂钩，消费国增加关键矿产储备，铜等金属价格易涨难跌。

后市展望

• 中长期：铜基本面良好，供应端受品位下降及生产扰动影响，新矿开发受资本开支制约，供给短缺；下游需求稳健，新兴领域（新能源、AI数据中心）提供边际增量。
• 短期：铜价快速上涨主要源于金融属性，显性库存累库至近年高位，50%以上库存位于美国，CL溢价维持难以流出。
• CL溢价走势：
  • 若反转，COMEX铜库存可能回流非美地区，缓解供应压力；
  • 若维持窄幅震荡，价格回归基本面定价；
  • 若走扩，铜价维持偏强走势。

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