Meta (META.O): AI 赋能广告业务强劲增长

Meta在2025年第四季度业绩超出市场预期，总营收同比增长24%至599亿美元，净利润同比增长9%至228亿美元，自由现金流显著改善至141亿美元，主要得益于广告业务的强劲增长。广告业务收入同比增长24%至581亿美元，占总营收约97%，广告展示量增长18%，单条广告平均价格上升6%。用户基本盘保持稳健，2025年12月家族应用日均活跃用户达35.8亿，同比增长7%。公司预计2026年第一季度营收535亿至565亿美元，高于市场预期，并计划在2026年投入约1,150亿至1,350亿美元用于AI相关资本支出，接近2025年的两倍。

Meta的AI商业化路径分为短期、中期和长期。短期通过AI提升广告转化率和单价，中期以开源Llama模型维持生态影响力并开发闭源模型切入企业服务市场，长期围绕智能眼镜、AR/VR等硬件与内容生态展开。当前AI商业化主要体现在广告自动化和商家工具方面，已通过广告单价、转化率及收入增长得到部分验证。公司估值在“七巨头”中处于最低水平，对应约22倍2026年预期市盈率。

市场对财报反应积极，盘后股价上涨约7%。市场关注Meta能否维持广告业务的强劲增长，AI功能是否显著提升广告效果与用户黏性，以及是否能在2026至2027年间形成除广告外清晰的新AI变现路径。主要风险包括AI投资回报不及预期、监管与反垄断风险、广告竞争加剧等。