计算机行业点评报告：Unity：广告业务稳定增长，有望受益于AI技术赋能

事件与业绩表现

Unity发布2025年第三季度财报，当季实现营收4.71亿美元，同比增长5%，环比增长7%。GAAP净利润为-1.27亿美元，调整后EBITDA为1.09亿美元，同比增长18%，环比增长21%。经营现金流达1.55亿美元，同比增长27%；自由现金流达1.51亿美元，同比增长31%。公司资产负债表健康，有现金、现金等价物以及受限现金19.09亿美元。

未来业绩展望

公司指引2025年第四季度收入在4.80-4.90亿美元，调整后EBITDA在1.10-1.15亿美元，环比小幅增长。

核心观点与投资要点

广告业务稳定增长，主要由游戏发行运营平台Grow Solutions带动，收入达3.18亿美元，同比增长6%。AI技术有望提升在线广告业务的精准度和盈利能力，赋能广告业务增长。公司作为游戏开发引擎提供商和运营平台，在AI技术浪潮下具有多重受益潜力，包括游戏创作、引擎调用量提升、游戏引擎技术和数据用于开发世界模型等，以及在线广告业务增长。

投资建议

建议重点关注Unity在游戏业务拓展、广告业务增长等方面的进展。

风险提示

包括AI技术投入与成本控制压力、市场竞争加剧、用户增长可持续性挑战、汇率波动与国际化风险。