公司公告
公司拟通过发行股份及支付现金方式收购特福国际51.55%股权，使其成为全资子公司，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。发行价格为10.8元/股，不低于前60个交易日均价的80%。交易完成后公司仍无实际控制人。目前审计、评估工作未完成，标的资产交易价格尚未确定。
经营分析
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增厚上市公司归母净利润，引入优质股东、深度绑定上市公司利益
定增落地后，特福国际（非洲和南美洲等全部海外业务平台）持股比例将从48.45%提升至100%。2025年特福国际初步预估收入81.87亿元，净利润14.74亿元，显著增厚上市公司归母净利。森大集团在本次交易前持有特福国际30.88%股权，作为公司海外业务长期合作伙伴，交易后森大集团将成为公司股东，增强其与公司战略利益的深度绑定。森大集团是中国最早进入非洲、美洲等海外市场的国际贸易企业之一，长期深耕非洲地区市场（20余年发展），已在非洲地区建立广泛的产品营销及供应链渠道。
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加纳加码玻璃产能
公司拟投资9472万美元（折合6.6亿元），于加纳投产日产600吨浮法玻璃项目，项目建设期预计19-20个月。加纳产品可出口至科特迪瓦、塞内加尔、布基纳法索等周边国家。公司自2017年在加纳投资运营建筑陶瓷生产项目及洁具项目，已积累丰富的本地运营经验，能够保障相关生产要素的稳定供应。
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蓝科锂业板块
25Q3碳酸锂销量1.09万吨，单三季度不含税均价6.21万元/吨，25Q3单位净利2.17万元/吨。截至26年1月28日，碳酸锂含税价格达17.2万元/吨，受益碳酸锂涨价，预计2026年碳酸锂板块（投资收益）单位盈利将实现明显修复。
盈利预测、估值与评级
考虑到收购带来的上市公司归母净利润增厚（暂未公告收购落地时间、盈利模型假设26Q2起完全并表），以及碳酸锂涨价带来的投资收益弹性，预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.54、31.35和38.10亿元，不考虑定增摊薄（交易对价未确定），对应PE分别为18、9、7倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外建材新品类拓展不及预期；收购存在不确定性；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。
附录
三张报表预测摘要
市场中相关报告评级比率分析说明
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照
1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性；3.01~4.0=减持
投资评级的说明
买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
特别声明
国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
（以下为版权声明及免责声明，此处省略）
