国际油价稳中上行，公司发展全面向好

核心观点与关键数据

1. 国际油价预测

   • 美国页岩油新井成本较高（平均65美元/桶），决定布油中枢在55-65美元/桶窄幅波动。地缘冲突或推动油价小幅冲高。
   • 预计2026年布伦特油价中枢55-65美元/桶，WTI油价中枢52-62美元/桶。

2. 海洋油气开发趋势

   • 全球油气勘探投入持续增长（2022年超1000亿美元），深水发现占比提升（2011-2023年达51%）。
   • 深水产量预计2040年达10百万桶/天（原油），中国海洋油气资本支出2024年增31亿元，勘探力度维持高位。

3. 公司经营分析

   • 2026年资本开支84.4亿元，聚焦装备更新、技术研发及基地建设。
   • “十四五”期间年均落地40余项新技术，服务分包率下降。
   • 2025年钻井船出租率超90%，租赁成本同比下降，核心指标持续优化。

4. 盈利预测与评级

   • 预计2025-2027年归母净利润40.98/42.74/45.6亿元，每股收益0.86/0.90/0.96元。
   • 维持A股及H股“优于大市”评级，业务结构优化，毛利率逐步提升。

研究结论

公司作为油服行业龙头，受益于海洋油气开发高景气及自身技术升级，经营持续向好。国际油价中枢稳定，资本开支与装备利用率提升将支撑盈利增长，维持“优于大市”评级。