GFDX明冠新材推荐固态铝塑膜大客户取得重大突破并获批量订单把握太空光伏

铝塑膜是近期固态材料中边际变化最大的环节。

1月初，在第二次固态中期审查中，因安全性问题，软包完全替代方壳，铝塑膜成为固态标配，是近期固态材料中最大边际变量。与液态电池相比，固态铝塑膜要求：1）提高阻隔性和冲深能力，以承受600mpa+上百摄氏度的等静压；2）对中间层材料进行改性，匹配固态电池宽温域的特点；3）阻隔性要求高，防止硫化物和水汽接触；4）需要考虑极片硬和脆的特性。产品壁垒提高带动价值量翻倍以上，同时优化铝塑膜环节的竞争格局。

公司获得大客户固态铝塑膜订单、卡位领先+稀缺性强。

公司已通过大客户审厂并获得固态铝塑膜订单，成为行业唯一固态铝塑膜供应商，第二次中期审查测试的固态电池的铝塑膜均为公司产品。其他固态材料（硫化锂、自生成负极等）的进展均为送样测试中，铝塑膜确定供应商的进展最快。

公司主业为光伏胶膜、布局的CPI膜是太空光伏核心辅材。

CPI膜是太空光伏主流封装材料，目前海外价值量高达700美金/平，是太空光伏里弹性最大的环节之一，潜在市场空间巨大。公司光伏EVA胶膜收入占比超过80%，拥有POE膜、CPI膜等产品布局，是市值最小的光伏胶膜公司。近期公司股价走势受太空光伏影响出现明显调整，即使不考虑太空光伏，仅考虑固态电池，公司是目前唯一获得大客户订单的供应商，卡位稀缺，按照30年固态电池装机100GWh测算，100GWh150w平/GWh40元/平*市占率50%*净利率20%=6e利润，30x PE对应180e；公司账面现金16e+几乎无负债，已回购6%的股份，如果后续不进行股权激励将进行注销，安全边际充足，维持重点推荐。