申万汽车特斯拉25Q4财报核心要点继续关注业绩概览交付承

业绩概览：交付承压，#盈利质量改善特斯拉25Q4交付量41.8万辆，同比/环比均下降16%；营业总收入249亿美元，同比-3%、环比-11%。 归母净利润8.4亿美元，同比-61%、环比-39%。 值得注意的是，公司综合毛利率同比提升3.8pct至20.1%，其中汽车业务毛利率20.4%，能源业务毛利率28.6%，显示业务 【申万汽车】特斯拉25Q4财报核心要点，继续关注 业绩概览：交付承压，#盈利质量改善特斯拉25Q4交付量41.8万辆，同比/环比均下降16%；营业总收入249亿美元，同比-3%、环比-11%。 归母净利润8.4亿美元，同比-61%、环比-39%。 值得注意的是，公司综合毛利率同比提升3.8pct至20.1%，其中汽车业务毛利率20.4%，能源业务毛利率28.6%，显示业务结构优化对冲了销量下滑影响。 #自动驾驶业务：订阅制转型加速FSD业务持续渗透，累计用户数达110万，累计行驶里程超70亿英里。 Q4起公司策略转向，逐步取消一次性预付选项，全面转向月度订阅模式，订阅量25年实现翻倍以上增长。 国际化进展显著，韩国上线首月消费者驾驶里程即超100万公里，意大利、德国、法国等欧洲市场启动消费者试乘体验。 Robotaxi业务在奥斯汀开始有限度移除安全员运营，旧金山湾区维持安全员配置，计划26H1扩展至达拉斯、休斯顿、菲尼克斯等七大城市。 Optimus机器人产业化提速，V3版本预计26Q1发布，最终规划年产能100万台，Fremont工厂Model S/X生产线将改造为机器人产线。 AI基础设施投资加码，当前超算能力超120E FLOPS，26H1计划翻倍；AI5芯片性能较AI4提升50倍，预计2027年量产。 公司同时宣布投资20亿美元参与xAI E轮融资，预计26Q1完成交割。