Suplay是中国收藏级非对战卡牌市场的龙头企业，2024年在中国该市场排名第一，全球位列前五。公司成立于2019年，通过收购嘿粉儿、成立卡卡沃和乐淘谷，构建了收藏品和消费级产品双引擎驱动的发展模式。
行业背景：全球泛娱乐商品市场规模持续扩大，2024年达822亿美元，预计2029年达1809亿美元。非对战式收藏卡市场规模2024年达120亿美元，预计2029年达257亿美元，中国该市场增速更快，2024年达62亿元，预计2029年达165亿元。中国非卡牌潮流玩具市场规模2024年达533亿元，预计2029年达788亿元。
公司业务：
- 产品：收藏品和消费级产品双轮驱动。
- 收藏品：以卡卡沃品牌为核心，涵盖中国传统文化、全球娱乐及游戏、流行文化与潮流设计、艺术与跨领域合作、体育文化等主题系列，采用限量发行模式，并设计了清晰的收藏机制，已获得PSA、CGC、BGS及SGC四大国际顶级评级机构全面认可。
- 消费级产品：包括潮流玩具品牌嘿粉儿和IP衍生品品牌乐淘谷，面向广泛消费群体，打造用于日常消遣的产品。
- IP：建立了涵盖高潜力IP获取、孵化与运营的综合能力。
- 自有IP：通过IP孵化平台，成功培育出多种原创IP，如《红楼梦》系列等。
- 授权IP：筛选市场中未充分释放潜力的已有IP，如《哈利•波特》、线条小狗及米哈游旗下多个IP，并实现品类领先的销量。
- 渠道：通过经销商线下门店、电商与社交电商相结合的立体渠道网络触达消费者。
- 直销：主要通过微信小程序及中国主要电商平台上的官方旗舰店，2024年及2025年前三季度分别占同期总收入的18.2%和25.7%。
- 经销：已建立覆盖全国的经销网络，主要通过零售店及电商平台将产品送达终端消费者，2024年及2025年前三季度分别占同期总收入的81.8%和74.3%。
财务表现：公司营收和利润持续增长，2024年及2025年前三季度营业收入分别同增92%和40%，经调整净利润分别同增306%和82%。毛利率和净利率也在持续提升，2024年前三季度毛利率为45.8%，净利率为23.1%。
研究结论：Suplay凭借其独特的IP资源和产品创新，已在中国收藏级非对战卡牌市场占据领先地位，并积极拓展全球市场。公司未来将继续深化与故宫文化等本土顶级IP的合作，并通过海外上市相关产品，正式启动中国文化IP的全球化推广，实现从产品出海到文化出海的跨越。
