有色日报：铝增仓上行明显

核心观点

• 沪铜：今日铜价高开高走，收复失地并站上10.3万关口。宏观层面，美元指数维持弱势。产业层面，现货贴水小幅收窄，02-03月差持续走弱，下游消费疲软导致库存持续累积。
• 沪铝：今日铝价增仓上行明显，日内增仓近10万张，持仓量达81万张。宏观层面，美元指数弱势利好有色。市场担心美伊冲突升级对铝产品贸易形成扰动，短期推升铝价。下游观望氛围依旧，02-03月差持续走弱。
• 沪镍：今日镍价震荡运行，持仓量有所下降。宏观层面，美元指数弱势利好有色。产业层面，港口镍矿库存季节性累库，上期所库存持续上升，供应收缩预期与产业弱现实共同影响镍价持续震荡。

产业动态

• 铜：沪铜现货采购需求轻微上升，持货商挺价意愿强烈，现货贴水小幅收敛。高库存压制下游消费，月差持续走扩，增强持货商交仓意愿，抑制现货流通性，支撑升贴水修复。月末票据需求下滑，次月发票价格坚挺，沪铜现货贴水预计继续承压。
• 铝：沪铝价格异动走强，主要驱动因素包括：美伊冲突升级对铝产品贸易的扰动、资金从贵金属板块分流至基本金属、国内氧化铝厂减产预期升高。德意志银行预计铜价第二季度达13000美元/吨峰值后回调，铝价第二季度达3100美元/吨年内高点，下半年逐步下行，2026年均价约2925美元/吨。

相关图表

• 提供了铜、铝、镍的相关数据图表来源说明。

研究结论

• 铜：短期价格受宏观和产业因素支撑，但高库存和下游消费疲软限制上涨空间，预计贴水继续承压。
• 铝：短期受地缘冲突和资金流向利好，但下游观望和库存压力仍存，价格或震荡运行。
• 镍：供需矛盾导致价格震荡，供应收缩预期提供支撑，但库存上升和产业弱现实形成压力。