有色日报：有色分化，铝增仓下行明显

核心观点

• 沪铜：主力期价突破7.8万关口，短期冲高回落，技术压力较强，产业层面电解铜低库存提供支撑，基差月差持续走强，关注7.8万关口多空博弈及月间正套。
• 沪铝：主力期价日内下挫超300元/吨，持仓量上升超4万张，2万关口套保盘压力较大，下游需求预期走弱，电解铝社库去化放缓，关注1.95万一线多空博弈。
• 沪镍：镍价夜盘触底回升，日内震荡运行，供给偏强（印尼PNBP政策提升供应成本），需求弱势（不锈钢库存高位去化缓慢，减产预期强），镍价或在12.4-12.5区间运行。

产业动态

• 铜：卡莫阿–卡库拉冶炼厂即将完成试车，预计7月开始生产阳极铜；电解铜社库为13.24万吨，较30日去库0.03万吨。
• 铝：电解铝社库为64.10万吨，较30日去库0.80万吨。
• 镍：金川电解镍主流升贴水+2150元/吨，价格126550元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+200元/吨，价格124600元/吨；挪威镍主流升贴水+2650元/吨，价格127050元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格123500元/吨。

研究结论

• 铜：短期关注7.8万关口多空博弈及月间正套机会。
• 铝：短期期价下行动力较强，关注1.95万一线多空博弈。
• 镍：镍价运行区间12.4-12.5万元/吨，关注供给和需求变化。