股指专题报告：监管和资金面主导当前股指走势

核心观点与关键数据

• 投资观点：中长线做多。
• 近期市场动态：宽基ETF持续资金净流出，中央汇金可能存在减持行为。1月15日至23日，12只中央汇金重仓ETF累计流出5590.87亿元，日均近800亿元，主要集中沪深300和中证1000指数相关产品。
• 市场行情驱动因素：
  1. 宏观资金层面：低利率环境加剧“资产荒”，央行持续降准降息，十年期国债利率1.85%，存款利率下行推动资金重新配置。
  2. 市场资金层面：情绪回暖带动A股量价齐升，杠杆资金、机构资金（特别是ETF）、北向资金均呈现净流入。
  3. 政策导向：精准调控与预期管理，包括引导长期投资、维护市场稳定、注重预期管理。
• 关键数据：
  • 两融余额突破2.6万亿，较2024年增加超1万亿元。
  • 离岸人民币汇率自2025年底7.3500升至6.9548，升值5.38%。
  • 万得全A指数市盈率23.5倍，低于美国标普500和纳斯达克指数。

研究结论

• 短期行情展望：监管导向兼顾短期引导与长期上涨，预计短期震荡调整空间有限，节前整体以偏强震荡为主。
• 市场风格：资金面驱动力强，基本面仍筑底，企业盈利结构改善和风格轮动需等待扩内需政策发力及经济数据明确好转。
• 中长期趋势：市场整体估值合理，政策呵护“长牛”格局，中长线仍具上行潜力。