国泰海通金属周论与调研关注供给扰动带来的板块机会本周调研

本周调研：

• 天山铝业（1月29日，上海浦东，梁琳）
• 华峰铝业（1月29日，上海金山，梁琳）

金银：

• 贵金属价格继续上行，受北美地缘政治事件影响，美元、美债担忧上升，贵金属受益于美元贬值和避险需求，突破关键价格。
• 展望2026年，央行购金和黄金ETF持仓份额上升将继续支撑黄金价格。
• 白银：伦敦白银租赁利率下降，美国白银库存下降速度较快。

铜：

• “硬缺口”与“软胁迫”共振，铜价或偏强运行。
• 宏观方面，特朗普或宣布下任美联储主席人选，关注美降息预期变化，铜价有望偏强。

铝：

• 宏观面表现强劲，铝价维持高位震荡。
• 供应端：国内及印尼新投电解铝项目爬产，日均产量提升。
• 需求端：中原地区环保管控解除，铝板带箔开工回升，铝下游加工龙头企业开工率微幅上升至60.1%。

锡：

• 价格强势运行，关注资金博弈和供应变化。
• 矿供给改善，锡矿加工费反弹，下游多观望。
• 期货端多空博弈激烈，价格波动加大，需关注缅甸复产进展及资金面变化。

锂：

• 产量季节性下降，库存连续去化。
• 电池产品出口退税额下调，预期电池需求或将前置。
• 重要矿山复产存在扰动，市场对其能否如期释放产量产生分歧。

稀土：

• 稀土价格小幅回落。
• 市场交投情绪回归理性，节前补库需求支撑，价格回落空间有限。
• 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。

小金属：

• 战略属性凸显。
• 钨：价格持续创高，战略溢价加速兑现。短期矿端极度紧俏，供应缺口支撑价格运行。钨作为国防及高端制造战略资源，稀缺性价值将重估。
• 铀：供给刚性及核电发展带来铀供需缺口，天然铀价格有望持续上行。