国联民生交运周报260126即时零售再起势重视顺丰同城布局机会航空量价

1）阿里：持续加码大消费和服务电商赛道，即时零售领域长期投入决心坚定。淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单，8月周度日均订单突破8000万单，2025Q3即时零售收入同比增长60%。抖音、拼多多入局加剧竞争，但阿里仍坚定投入。

2）顺丰同城：即时零售“必争之地”趋势渐明，作为独立第三方即配龙头，享行业规模快速扩张和快递业务量高增红利。2030年即时零售市场规模有望超2万亿元，品牌化趋势下其竞争力愈发明显。竞争加剧或致运力供给趋紧，顺丰同城配置价值凸显。

3）顺丰控股：高安全边际，低估值，看好后续估值修复。公司2024年现金占市值比重为16.2%，下行风险有限；2025E和2026E股东回报率（分红+回购）有望达3.8%，股息率分别为2.57%和2.88%。当前股价处于近十年底部水平。

4）航空：行业走出淡季，量价环比回升预热春运。2026春运近7日国内含税经济舱机票均价677元，同比+8.4%，较19年同期-3.8%，建议关注预售表现，量价同比改善将催化投资情绪。

5）航空货运：环比运价企稳运量回升，春节假期备货需求或阶段性提振量价。上周主要空运口岸运价企稳，三大航货机利用率普遍回升。1月下旬为春节前备货关键窗口期，预计需求回升将阶段性提振行业量价，继续推荐东航物流。

6）快递：反内卷持续催化，单票价格企稳。2025年顺丰/圆通/申通市场份额同比分别+0.8pct、+0.5pct、+0.2pct。12月单月快递行业单票收入7.63元，环比+0.1%；顺丰/申通/韵达/圆通单票收入分别为13.81/2.33/2.15/2.25元，环比变化分别为+0.34元、-0.08元、-0.01元、+0.01元。

7）本周关注：快递板块推荐顺丰控股、顺丰同城，看好“反内卷”下企业经营向好，推荐极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递；航空板块关注三大航A+H及春秋航空、吉祥航空；出海方向推荐嘉友国际、东航物流；即配推荐顺丰同城。

8）风险提示：宏观需求修复不及预期，行业竞争加剧，油价及人工成本大幅上行，国际贸易不确定性，商旅需求恢复不及预期，飞机故障造成大面积停飞。