镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈 不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心

【基本面跟踪】

1. 印尼政策不确定性加剧：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制Nickelmatte、MHP、FeNi和NPI产品的生产。同时，计划在2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费，并可能将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨。
2. 出口管理政策：中国自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。
3. 矿业违规与配额调整：印尼多家企业因违规占用林地面临罚款，但最终金额可能低于80.2万亿印尼盾。印尼能矿部长表示2026年镍矿产量配额将根据冶炼厂产能调整，预计在2.5亿至2.6亿吨。
4. 物流问题：IMIP园区港口仓储物流存在垄断行为，但截至23日船舶运输已恢复正常。一艘载有约5万吨镍矿的散货船在黄岩岛西北海域沉没。
5. 矿业许可进展：印尼已开始批准2026年矿业工作计划和预算（RKAB），包括PT Vale Indonesia和Antam的部分项目。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0
• 不锈钢趋势强度：0

【核心观点与研究结论】

• 印尼政策的不确定性（许可证暂停、钴税调整、产量目标下调）持续影响镍矿供应预期，市场对供应收缩的担忧加剧。
• 中国对钢铁产品的出口管理可能抑制不锈钢出口，但印尼镍铁产能扩张仍支撑镍铁价格重心。
• 印尼矿业违规和物流问题短期扰动市场，但长期供应仍依赖印尼政策调整。
• 套保与投机盘博弈下，镍和不锈钢价格短期中性，需关注印尼政策落地和供需变化。