锂电板块调整幅度较大因涨价影响需求预期抬头继续看好量价齐升

碳酸锂涨价引发储能板块调整，但长期需求趋势依然向好

核心观点

• 碳酸锂价格快速上涨导致市场预期转变，引发下游项目观望情绪，但整体需求并未停滞。
• 下游部分开发商项目延期，等待价格回调或产能释放，但国内部分地区项目开工仍在加速。
• 历史经验显示，价格快速上涨后的观望与等待是周期性现象，类似光伏量价齐升周期。

关键数据

• Q1淡季（2月）电池排产环比1月平均下降10%，与工作天数下降基本吻合，未出现停滞。
• 国内储能项目全投资IRR底线在5%，对应不同碳酸锂价格下的储能电芯需求增量：
  • 10万元/吨：462GWh
  • 15万元/吨：408GWh
  • 20万元/吨：339GWh
  • 25万元/吨：214GWh
• 全球电池需求增长：
  • 碳酸锂需求40-55万吨，对应增速25%-37%。

研究结论

• 碳酸锂快速上涨打破下游心理预期，引发短期博弈回调的纠结情绪。
• 若碳酸锂价格回落至12-15万元/吨，将影响成本1-4分钱，IRR下降0.5-1个点，促使部分项目延期。
• 若价格继续上涨至20万以上，可能影响国内低承受能力储能需求，但需求将转向电动车和海外储能。
• 淡季不淡，3-4月进入加速期，建议逢低布局锂电板块。