不锈钢日报-原料价格持续上涨，不锈钢或继续震荡

【市场动态】

1. 美联储利率决议预期稳定，市场概率认为将维持利率不变。
2. 2025年1-12月中国不锈钢进口总量151.92万吨，同比减少19.09%；自印尼进口122.58万吨，同比减少21.6%。出口总量503.11万吨，同比减少0.26%。
3. 印尼主流不锈钢厂于1月26日恢复报价，上调30美元/吨。
4. 上期所SS2603单日成交量36.6万手，持仓量15.5万手，注册仓单量38878吨。

【基本面分析】

1. 成本端：高镍铁主流价1055/镍（+15），内蒙高铬8450元/50基吨，304工业料温州9450元/吨。短流程冶炼304冷轧成本13426元/吨，外购高镍铁成本14025元/吨，自产高镍铁成本13768元/吨。利润空间改善，产业加速去库。
2. 供需情况：下游维持刚需采购，12月粗钢产量环比降6.66%，1月预计环比增4.48%。社会显性库存92.16万吨，较往年同期偏高。
3. 主流交易逻辑：
   • 利空：钢厂利润改善，产量变化不大，供应端宽松。
   • 利多：印尼镍矿政策（RKAB审批）、仓单持续减少、原料涨价增强成本支撑、春节备货。

【总结】

1. 观点：震荡。
2. 核心逻辑：
   • 印尼镍矿RKAB审批存在变数，全球镍供应预期摇摆。
   • 镍铁持续涨价，304成本支撑增强。
   • 年底备货遇上涨价，去库加速。
   • 交割库存降至低位。

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