传媒：AI多模态生成与推理能力强化，应用端拐点渐近

国内大模型在多模态生成、推理及Agent执行能力方面持续提升。2025年12月，阿里通义千问发布语音合成模型Qwen3-TTS，腾讯推出混元世界模型1.5，字节跳动推出音视频生成模型Seedance1.5 Pro，智谱联合华为开源图像生成模型GLM-Image；腾讯发布混元2.0语言模型，智谱开源GLM-4.7，MiniMax发布M2.1模型，均强化了推理与任务执行能力。

营销行业关注GEO（生成式AI引擎优化）方向的结构性机会。豆包等AI助手实现亿级月活规模，用户流量从传统搜索引擎迁移至对话式生成引擎，营销触达逻辑由SEO转向GEO。2025年GEO市场规模预计达2.5亿元，2026年有望增长至30亿元。

游戏行业基本面持续改善，供需两旺叠加AIGC赋能。2025年国内游戏市场规模3507.89亿元（同比增长7.68%），用户规模6.83亿（同比增长1.35%）；版号发放1771款，创近七年新高。巨人网络在《超自然行动组》中推出“AI大模型挑战”玩法，实现AI大模型规模化部署。多模态生成、3D场景生成在美术资源制作、场景构建等环节具备应用潜力。

投资建议关注率先布局GEO赛道的营销服务商（浙文互联、因赛集团）和AIGC深度赋能的游戏公司（三七互娱、完美世界、巨人网络）。维持行业“同步大市”评级。

风险提示：AI应用用户规模增长与付费不及预期；GEO商业化效果不及预期；宏观经济波动导致广告主预算缩减；行业政策调整；游戏流水受市场偏好影响。