美的系列报告一：机器人与自动化业务，迈向智造未来

美的集团（000333.SZ）机器人与自动化业务深度报告

美的集团通过要约收购KUKA，成功布局工业机器人业务，构建“自主研发+国际并购+生态协同”一体化自动化产业体系。KUKA产品体系以工业机器人为核心，向移动平台、焊接设备、系统集成等方向纵深拓展，客户群体覆盖新能源车、电池、电商零售至医疗健康，产品线布局完善，技术水平位列前茅，尤其在重载工业机器人领域具有优势。

工业机器人行业产业链长链合作，上游核心零部件技术壁垒高，中游由“四大家族”主导，下游以系统集成商为核心。全球工业机器人市场持续扩张，主要受劳动力成本上升、技术升级及新能源汽车、3C、光伏等下游需求拉动。市场竞争格局高度集中，“四大家族”占据主导地位，美的在全球整体市场排名第三，在重载工业机器人细分领域表现更为突出。

美的机器人业务面临过往困境，受全球大环境变动和独立性协议约束，经营表现低于预期。但随着与美的协同发展，聚焦研发创新，实现零部件自研自产，中国业务持续扩张，并通过研发与生产基地建设及客户深耕增强在中国工业自动化市场的竞争力。未来，美的将发力人形机器人业务，凭借产业链与研发优势，有望在未来产业爆发中占据优势。

风险提示：机器人需求下行风险、行业竞争加剧、原材料价格波动风险、协同发展不及预期风险。