PP日报：低开后震荡运行

核心观点与关键数据

• 行情分析：截至1月23日当周，PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平。拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期。1月27日，新增中景石化二期一线等检修装置，PP企业开工率下跌至79.5%左右，标品拉丝生产比例下跌至27%左右。石化库存处于近年同期偏低水平，原油价格上涨，BOPP膜价格继续反弹但下游开工率下降。
• 期现行情：PP2605合约低开后增仓震荡运行，收盘于6709元/吨，涨幅0.04%，持仓量增加4800手至525931手。现货价格多数下跌，拉丝报6350-6830元/吨。
• 基本面跟踪：供应端，新增检修装置导致开工率下降；需求端，下游开工率回升但订单有限；石化库存下降，原料端原油上涨，丙烯价格环比上涨15美元/吨至820美元/吨。

研究结论

• PP短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性谨慎对待。
• 由于塑料新增产能投产，L-PP价差预计回落。
• 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动化工板块情绪好转，但需关注反弹持续性。