PP日报：低开后震荡运行

【行情分析】
截至5月15日当周，PP下游开工率环比回落至48.75%，下游对高价原料接受度不高，需求下降，尚未恢复至春节前水平；拉丝主力下游塑编开工率降至42.12%，订单继续下降。5月20日，PP企业开工率维持在71%左右，偏低，标品拉丝生产比例为19%。石化库存环比减少1.5万吨至84.5万吨，较去年同期高5万吨，处于近年同期中性水平。成本端，原油价格下跌，市场担忧情绪缓和；无新增产能投产，存量装置开工率稳定。BOPP等订单一般，价格小幅上涨，但下游消费动力不足，利润被挤压，成交氛围冷清。4月PP出口数据较好。美伊分歧持续，霍尔木兹海峡封锁，需关注中东PP及原料出口情况。建议暂时观望，控制风险，关注下游需求承接及中东局势进展。

【期现行情】
期货方面，PP2609合约低开后增仓震荡，收盘于8890元/吨，跌幅1.10%，持仓量增加4573手至591252手。现货方面，PP各地区价格多数稳定，拉丝报价9300-9840元/吨。

【基本面跟踪】
供应端，5月21日抚顺石化等装置重启，PP企业开工率升至71.5%，标品拉丝生产比例涨至20%。需求端，下游开工率仍偏低，塑编订单下降。石化库存环比减少1.5万吨至84.5万吨，较去年同期高5万吨。原料端，布伦特原油下跌至106美元/桶，CFR丙烯价格持平于1250美元/吨。

【研究结论】
当前PP市场供应端变化不大，需求端恢复缓慢，库存处于中性水平，但下游高价抵触情绪明显。成本端受原油下跌影响，但中东局势不确定性仍存。建议短期观望，关注下游需求及中东出口情况。