行业点评报告：2025Q4公募基金延续低配，持股集中度进一步提升

房地产 2026-01-27 齐东,胡耀文开源证券肖峰

2025Q4公募基金对A股房地产行业配置降至0.43%，环比下降0.19 pct，标准配置比例为1.10%，环比下降0.14 pct，整体以减仓为主，持仓比例/标配比例降至39%，为2021年以来最低值。
个股层面，公募基金重仓持股中，贝壳-W、华润置地、招商蛇口等开发类标的为主，兼顾房地产后服务和商业管理标的，持股总市值前十名标的合计占比达80.0%，集中度进一步提升。
政策层面，《求是》杂志等连续发表多篇重要文章，政策对房地产的托底态度更强，行业重要性重新显现。
投资建议：看好房地产市场筑底企稳，板块配置价值凸显。推荐标的：
- 布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、建发国际集团、招商蛇口等。
- 住宅与商业地产双轮驱动，受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团等。
- 服务品质突出的优质物管标的：“好房子，好服务”政策下：华润万象生活、绿城服务、保利物业等。
风险提示：
- 行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。
- 政策放松不及预期。