造纸行业周报：行业产能扩容、白卡纸提价落地可期

核心观点

• 纸品价格稳中有升，白卡纸提价落地可期：本周纸品价格整体平稳，白板纸均价上涨8元/吨，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸价格保持稳定。玖龙、APP等巨头宣布春节后上调白卡纸价格200元/吨，叠加纸企春节停机检修减少供应约12万吨，为后续价格上行提供支撑，木浆系纸品盈利确定性增强。
• 纸浆库存回落价格微涨，供需格局优化：纸浆期货库存降至13.96万吨，期货收盘价微涨6元/吨至5336元/吨；国内漂针浆、漂阔浆均价小幅下降，国际纸浆价格保持平稳。库存去化叠加价格企稳，反映纸浆市场供需格局逐步优化，成本端对纸品盈利的拖累风险减弱。
• 政策产业共振，产能与效率双升：广西明确2030年制浆造纸业产量目标2700万吨，北海港木片专用泊位对外开放提升原料供应效率；云南东晟纸业6600纸机投产实现高效绿色生产，国产化装备打破国际垄断，行业向“规模化、智能化、绿色化”转型步伐加快。

关键数据

• 纸浆期货：库存降至13.96万吨，周环比减少9580吨；收盘价微涨6元/吨至5336元/吨。
• 聚氨酯原料：TDI均价下降300元/吨至13950元/吨，MDI均价下降100元/吨至14000元/吨。
• 国内纸浆：漂针浆价格下降107.5元/吨至5445元/吨，漂阔浆价格下降42.5元/吨至4687.5元/吨。
• 国内纸品：箱板纸均价4550元/吨，瓦楞纸均价3340元/吨，白卡纸均价4560元/吨，白板纸均价上涨8元/吨至3539元/吨。

公司重要事件及公告

• 金东纸业：25.7亿特种纸项目冲刺投产。
• 安徽林平纸业：将于1月30日登录上海证券交易所主板。
• 亚太森博：获评“山东省两化融合优秀企业”。
• 广西金桂浆纸：2025年纸品出口量突破100万吨。

投资策略

• 聚焦“提价弹性+政策受益”双主线：把握白卡纸提价主线，春节后200元/吨涨价落地确定性概率高，叠加纸企停机减供，龙头企业短期盈利弹性显著；布局产能扩容与政策受益标的，广西产能规划落地、港口物流优化、国产化装备突破，具备产能布局与绿色生产优势的企业长期成长空间广阔。
• 短期跟踪：白卡纸提价落地进度与纸企停机执行情况，若提价顺利传导可加仓龙头标的。
• 中期关注：广西产能建设节奏与国产化装备推广成效，若行业供需紧平衡持续可延长龙头企业持仓周期。
• 风险规避：若终端需求复苏不及预期，优先保留白卡纸龙头与产能扩容标的仓位，规避中小废纸系产能企业。

风险提示

• 需求不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 政策落地偏差风险