板块转发中泰商社关注春节旺季下黄金珠宝板块投资机会

黄金珠宝板块投资机会分析

核心驱动与催化剂

• 金价突破与涨幅：现货黄金首次突破5000美元/盎司历史关口，2025年累计上涨65%，为板块提供价格支撑。
• 四重催化共振：
  1. 地缘风险：格陵兰岛争端升级、委内瑞拉及中东局势紧张，推动避险情绪升温。
  2. 美联储降息预期：2025年已三次降息，2026年预期进一步降息。
  3. 全球购金：央行连续14个月增持黄金，形成长期需求支撑。
  4. 消费旺季与估值低位：春节与情人节双节临近，悦己及礼赠需求集中释放；前期股价回调充分，估值具备安全边际。

投资逻辑

• 短期逻辑：双节旺季（春节、情人节）与金价持续走高双重共振，品牌春节活动陆续开启，预计2月后提价可能，消费需求集中释放，品牌销售超预期或推动估值反转。
• 中长期逻辑：黄金珠宝兼具投资与消费属性，金价高企下消费结构性分化，投资金、一口价、古法高端、轻量化及年轻化产品需求持续旺盛。

重点关注标的

1. 品牌调性与渠道优化：情人节SKP折扣8.75折，金价高企下产品质价比凸显，元旦及近期排队现象锁定Q1超预期表现；高端渠道优化、高客拓圈、海外推进推动品牌势能提升，2026年PE为17倍。
2. 年轻化IP联名：品牌势能向上，2026年同店+拓店预计增长，2026年PE为15倍。
3. 投资金业务：黄金税收新政+金价高企下投资需求大于消费需求，直营模式下价格优势凸显，稳健分红（分红率77%），2026年PE为15倍。
4. 内地赴港澳消费：税改+人民币升值导致内地与港澳金饰价差扩大，内地赴港澳消费增长，FY26Q3业绩超预期，同店增长提速，低估值，2026年PE为11倍。