有色金属行业跟踪周报：美欧日国债各期限收益率均录得上行，贵金属估值进一步提升

1. 行情回顾

申万有色金属板块本周上涨6.03%，在申万一级行业中排名靠前。其中贵金属板块上涨18.46%，小金属板块上涨8.68%，能源金属板块上涨6.01%，金属新材料板块上涨3.61%，工业金属板块上涨3.29%。

2. 本周基本面回顾

2.1 工业金属

• 美欧日国债收益率上行，工业金属价格震荡偏强。美国经济数据面平稳，但美欧日国债收益率大幅上行，市场对主权货币信用的担忧使得实物资产需求量大增，工业金属价格同步上涨。
• 铜：消费淡季叠加全球库存累库，现货市场贴水加剧。智利铜产量预期下调，但铜232关税暂无法证伪，预计铜价震荡偏强。
• 铝：需求进一步走弱致社会库存累库，铜铝比价高位支撑铝价高位震荡。
• 锌：锌库存升降不一，价格涨跌不一。
• 锡：宏观情绪与原料短期供应紧张共同推升锡价，关注供应端复苏进程。

2.2 贵金属

• 美欧日国债收益率上行，贵金属估值进一步提升。美国经济数据面平稳，但美欧日国债收益率大幅上行，市场对主权货币信用的担忧使得实物资产需求量大增，贵金属价格同步上涨。

2.3 稀土

• 供应端增量有限，下游成交稀少，稀土价格环比下跌。市场刚需成交为主，长期来看，人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求。

3. 本周新闻

• 中国12月社会消费品零售总额年率录得0.9%。
• 中国第四季度GDP年率录得4.5%。
• 欧元区12月调和CPI年率录得1.9%。
• 中国1月一年期贷款市场报价利率LP录得3%。
• 欧元区1月消费者信心指数初值录得-12.4。
• 美国11月个人支出月率录得0.5%。
• 美国11月PCE物价指数年率录得2.8%。
• 欧元区1月SPGI制造业PMI初值录得49.4。
• 美国1月SPGI制造业PMI初值录得51.9。
• 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值录得56.4。

4. 风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。