尿素周报：农需成关键变量
摘要
上周尿素市场呈现供需博弈格局。上游工厂依靠待发订单挺价，但期货缺乏提振且下游承接乏力，现货报价稳定，周末部分工厂小幅上涨，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价多在1690-1720元/吨。基本面方面，气头装置陆续复产导致供应压力显现，肥易通数据显示尿素日产达20.61万吨，复合肥工厂开工同比偏高但受磷钾肥成本制约，价格拉锯，下游拿货不足，库存去化流畅但压力同比偏低。农业需求启动是价格关键支撑，春耕临近下市场易涨难跌。
现货市场
上周市场倒挂，期货无提振下下游承接弱，山东、河南及河北小颗粒尿素报价稳定，周末部分工厂小幅上涨至1690-1720元/吨。
期货动态
尿素主力5月合约收于1791元/吨，上涨10元/吨，周度成交量1206.05万吨，持仓量776.372万吨。盘面自12月中旬以来连续上涨，受出口、地缘冲突及印标提振，但15日后涨幅收窄，中长期趋势偏强。上周期货涨幅大于现货，基差走弱，05合约基差-51元/吨，5-9价差22元/吨。仓单数量13274张，周环比-81张。
供应端
上周尿素产量环比增加1.33%，达142.38万吨，煤制和小颗粒产量均小幅上升。预计4-6家企业将复产，当前日产量20.61万吨，开工率83.68%。原材料方面，煤炭发运量降低致价格走弱，合成氨价格下跌45元/吨至2270元/吨，尿素与合成氨价差收窄至510元/吨，甲醇上涨30元/吨至2200元/吨，甲醇与尿素价差扩大至440元/吨。
需求端
复合肥工厂开工率63.65%，环比增加1.47%，同比偏高，但受磷钾肥成本制约，价格拉锯，下游拿货不足。三聚氰胺开工率63.65%，同比偏低3.48个百分点。尿素库存94.6万吨，环比减少4.07%，同比偏低48.89万吨，港口库存13.4万吨，持平。
国际市场
中国及伊朗出口受限推高国际尿素价格，印度招标预期、墨西哥及拉美进口意向需关注。小颗粒中国FOB价420美元/吨，波罗的海FOB价387.5美元/吨，东南亚CFR报价447.56美元/吨。大颗粒中国FOB价425美元/吨，美湾FOB价460美元/吨。
研究结论
尿素供应压力逐渐显现但库存压力同比偏低，农业需求启动是关键支撑。春耕临近下基本面边际或恶化，但易涨难跌趋势不变。关注下游开工变化及出口情况。
