豆粕周评：本周豆粕期价震荡上行

一、行情回顾
国际市场：CBOT大豆期价周涨幅1.07%，因中国采购美国大豆、美国压榨需求较好及豆油价格上涨支撑，但巴西丰产预期及新作收割令价格上涨受限。
国内市场：豆粕期货M2605周涨幅0.88%，春节前养殖备货需求旺季，豆粕库存减少提振价格。现货江苏豆粕价格持平，基差走弱24元/吨至319元/吨。

二、供给端
国际市场：

1. 美豆出口销售净增244.6万吨（创年度最高），其中对中国大陆出口增130.35万吨；出口检验量降16%，但同比增35%，对华发运减32%。
2. USDA 1月供需报告：美豆期末库存预估3.5亿蒲式耳，产量预估42.62亿蒲式耳；巴西产量预估1.78亿吨，出口预估1.14亿吨；阿根廷产量预估4850万吨，出口预估825万吨；中国大豆进口预估1.12亿吨。
3. 巴西大豆收割率2.3%，巴拉那州进度落后但单产高；1月前两周出口大豆645,737.53吨。
4. 阿根廷大豆种植率98%。

国内市场：

1. 油厂大豆压榨量降至199.74万吨，开机率54.50%；预期加工量升至228.24万吨，开机率62.27%。
2. 进口大豆库存719.18万吨（较上周减29.66万吨），仍处同期高位。
3. 豆粕库存94.80万吨（连降三周至6个月最低），春节备货需求提振价格。
4. 12月大豆进口同比持平全年总量达1.1183亿吨（同比增长6.5%）。
5. 2025年饲料产量同比增长6%，累计产量33908.3万吨。

三、综述
国际市场：美豆出口需求下降但压榨强劲，巴西大豆丰产预期主导出口，阿根廷干旱影响生长。
国内市场：豆粕库存下降至六个月最低，供应压力后移，价格受备货需求支撑。
后市建议：跟踪南美天气变化、大豆到港量。