白银周报： 避险情绪升温，伦敦银突破100整数关口

周度观点

• 白银走势：上周伦敦银再创历史新高，突破100美元/盎司整数关口，收报103.341美元/盎司；沪银主力合约刷新新高至25838元/千克，周度涨幅分别为14.7%和11%。2025年累计涨幅分别为148%和129%。
• 美国经济：1月17日当周初请失业救济人数20万人，续请失业金人数降至185万人，劳动力市场转暖。三季度GDP终值季环比增长4.4%，为两年以来最快增速。
• 通胀：美国11月整体PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，通胀风险缓和。
• 利率：10年期美国国债收益率与前周持平，美元指数连续走弱。
• 供需：2025年全球白银供需缺口预计超1亿盎司，市场连续第五年供应短缺。全球最大的白银ETF--SLV持仓量周环比增加0.1%，COMEX库存连续下滑。LBMA库存降至历史低位，但多为与ETF挂钩的白银实物，可流通库存偏紧。
• 价差：内外盘白银期货价差收窄至1845，伦敦现货金银比跌破50，收于48.20。

观点

• 核心观点：上周白银走势强劲，受避险情绪、地缘政治风险、美联储降息预期、光伏、新能源汽车、AI数据中心需求增长以及供应短缺等多重因素驱动。中长期走势预计保持强劲。
• 策略建议：操作上建议AG2604多单中期持有。

期现市场

• 白银走势：图表显示白银价格持续上涨趋势。
• 美国经济：图表展示美国经济数据，包括失业率、GDP等。
• 通胀：图表显示美国通胀数据，包括PCE物价指数等。
• 利率：图表展示美国国债收益率和实际利率变化。
• 基本面：图表展示白银供需平衡表、需求、库存、美元指数、汇率、内外盘价差、基差、金银比价等数据。

研究结论

• 白银价格受多重因素支撑，中长期走势强劲。
• 建议投资者关注美联储降息预期和地缘政治风险变化。
• 操作上建议AG2604多单中期持有。