白银周报：避险情绪升温，伦敦银突破100整数关口

周度观点

• 白银走势：上周伦敦银突破100美元/盎司整数关口，收报103.341美元/盎司，周涨幅14.7%；沪银主力合约刷新新高至25838元/千克，周涨幅11%。2025年累计涨幅分别为148%和129%。
• 美国经济：1月17日当周初请失业救济人数20万人，续请失业金人数降至185万人，劳动力市场转暖。三季度GDP终值季环比增长4.4%，为两年以来最快增速。
• 通胀：美国11月整体PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，通胀风险缓和。
• 利率：10年期美国国债收益率与前周持平，美元指数连续走弱。
• 供需：2025年全球白银供需缺口预计超1亿盎司，市场连续第五年供应短缺。SLV持仓量周环比增加0.1%至1.609万吨，COMEX库存连续下滑，LBMA库存降至历史低位。
• 价差：内外盘白银期货价差收窄至1845，伦敦现货金银比跌破50至48.20。

核心观点

• 避险情绪升温：地缘政治风险（格陵兰岛局势、伊朗局势）推动贵金属价格上涨，市场避险情绪仍强。
• 美联储主席人选：新任美联储主席人选或于下周公布，关注其对降息预期的影响。
• 白银供需：供应增长乏力，需求端（光伏、新能源汽车、AI数据中心）增长显著，市场连续第五年供应短缺。
• 库存与ETF：全球白银ETF持续流入，COMEX库存下降，可交割库存处于历史低位。

策略建议

• 操作建议：AG2604多单中期持有。

期现市场

• 白银走势：伦敦银和沪银均呈现上涨趋势。
• 美国经济：劳动力市场改善，GDP增长稳健。
• 通胀：PCE物价指数稳定，通胀压力缓和。
• 利率：美国国债收益率稳定，美元指数走弱。
• 基本面：供需平衡表显示供应短缺，需求增长强劲。
• 库存：白银库存持续下降，LBMA库存多为非自由流通。
• 美元指数、汇率：美元指数走弱，人民币汇率波动。
• 价差与比价：内外盘价差收窄，金银比价下降。