医药生物行业报告（2026.1.19-2026.1.23）：国家统计局公布各项经济与人口数据,65岁及以上人口占比进一步提升

国家统计局公布的经济与人口数据显示，2025年末中国人口总数为140489万人，连续4年同比下滑，人口出生率为5.63‰，死亡率为8.04‰，人口自然增长率为-2.41‰。65岁及以上人口占比达15.9%，老龄化程度加深。预计未来人口总数将维持缓慢下滑趋势，老年社会将催生对家用医疗设备及耗材的需求，相关医疗标的值得关注，如鱼跃医疗、可孚医疗等。

行业观点及投资建议：

• 创新药：看好长期产业趋势，国内创新药产业具备参与全球竞争的实力，海外MNC的购买行为是对国内创新药公司创新研发实力的认可。建议关注信达生物、康方生物等。
• 医疗器械：创新药资金拥挤度略有下降，部分资金转向医疗器械行业。龙头企业Q3业绩改善，集采压制效应逐渐减弱，未来有望带来预期差和估值修复。建议关注迈瑞医疗、开立医疗等。
• 生物制品：关注产品放量、在研管线数据或BD预期引发的估值重估机会。建议关注天坛生物、欧林生物等。
• 医疗服务：看好有外延预期方向，关注消费复苏。建议关注爱尔眼科等。
• 中药：看好基药/集采政策受益、社会库存出清、创新驱动方向。建议关注盘龙药业、以岭药业等。
• 医药商业：零售药店行业加速集中，龙头药房客流将进一步恢复。建议关注益丰药房、大参林等。
• AI制药：AI在制药、辅助诊断、医疗服务等领域步入成熟阶段。建议关注晶泰控股、联影智能等。

本周生物医药板块走势：A股申万医药生物下跌0.39%，跑赢沪深300指数0.23pct，跑输创业板指0.05pct。恒生医疗保健指数下跌2.56%，跑输恒生指数2.21pct。

医药板块整体估值：截止2026年1月23日，申万医药板块整体估值为30.27，相对沪深300的估值溢价率为126.09%。

风险提示：创新药研发进度不及预期风险、市场竞争加剧风险、地缘政治风险、政策降价压力超预期风险等。