新能源及有色金属周报：几内亚矿难对铝土矿暂无影响

重要数据

• 铝：伦铝收盘2622.0美元/吨，沪铝主力24290元/吨，华东现货升贴水-150元/吨。供应端，电解铝建成产能4540.2万吨，运行产能4463.4万吨，开工率98.03%。需求端，铝棒、铝板带箔产量周度环比下降，但铝线缆、铝型材开工率有所提升。库存方面，SMM统计国内电解铝锭社会库存74.3万吨，周度增加0.7万吨；LME铝库存507275吨，上期所仓单库存141152吨。利润端，电解铝行业加权生产成本约16131元/吨，即时生产利润7979元/吨。市场分析认为，北方降雪影响运输导致库存累库放缓，但下游消费受价格高位抑制，价格传导受阻，短期铝价存在回调修复需求。
• 氧化铝：主力合约价格2724元/吨。供应端，氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9655万吨，开工率83.49%。成本端，几内亚铝土矿报价61.5美元/干吨，国产北方铝土矿价格指数633元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。库存方面，全国氧化铝总库存548.7万吨，周度增加9.4万吨。利润端，按进口矿63.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2888元/吨，生产利润-273元/吨。市场分析认为，进口矿成交艰难，成本支撑难以体现，氧化铝现货价格缓慢下滑，供给过剩格局尚未改变，社会库存持续增加。
• 铝合金：期货主力合约价格22995元/吨，民用生铝采购价格17900元/吨。库存方面，铝合金社会库存6.7万吨，周度减少0.2万吨；厂内库存6.5万吨，周度增加0.5万吨。成本端，ADC12理论总成本22874元/吨，理论利润426元/吨。

策略

• 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空。
• 套利：铝中性。

风险

1. 海外矿石发生超预期扰动。
2. 宏观政策超预期扰动。