海外利率周报20260125：美债延续高位小幅波动格局

美债利率本周回顾

美债收益率本周延续高位小幅波动格局。具体变动如下：1个月期（+3bp，3.78%）、1年期（-2bp，3.53%）、2年期（+1bp，3.60%）、5年期（+2bp，3.84%）、10年期（0bp，4.24%）、30年期（-1bp，4.82%）。地缘政治因素扰动权益市场，但美债市场整体表现平稳。权益市场出现“TACO”交易，特朗普就格陵兰岛问题态度缓和，宣布与北约秘书长达成“框架协议”，并取消对欧洲八国的征税，但威胁将加征关税。经济数据方面，2025年Q3GDP年化环比增长4.4%，个人消费回暖（年化环比增长3.5%）；通胀数据方面，2025年11月PCE与核心PCE同比增长2.8%，略高于前值。市场普遍预期下周FOMC会议将维持当前货币政策，等待后续数据支撑。

本周美债拍卖

20年期美国票据拍卖表现偏弱，得标利率为4.846%，投标倍数为2.86倍，尾差为-1.025。

美国宏观经济指标点评

景气指数

• 2026年1月美国标普全球制造业PMI为51.9，小幅抬升，但改善动能趋缓。
• 2026年1月美国标普全球服务业PMI为52.5，与前月持平但略低于预期，增长动能降温。
• 美国2025年Q3GDP年化季度环比增长4.4%，实现两年来最快速度增长，主要受消费和商业支出推动。
• 通胀方面，2025年11月核心PCE价格上涨2.8%，略高于前值，符合市场预期。

就业

• 截至1月17日当周，美国首次申请失业救济金人数增加1000人至20万人，好于市场预期，劳动力市场仍具韧性。

通胀

• 2025年11月美国核心PCE价格上涨2.8%，环比上涨0.2%，符合市场预期，通胀压力仍具黏性。

大类资产点评

债券

• 德债收益率整体上行，日债收益率维持在较高水平。

权益

• 亚洲市场表现强劲，欧洲及印度市场承压。

大宗

• 贵金属和原油受避险与地缘政治推动上涨，比特币、生猪和焦煤回落。

外汇

• 俄罗斯卢布领涨，亚洲货币整体承压。

市场跟踪

• 提供了美债收益率曲线、美债拍卖、全球主要经济体国债利率、全球主要股指、主要大宗商品、全球主要外汇等市场跟踪数据图表。

风险提示

• 关税引发供应链断裂。
• 美联储独立性受到破坏。